키움 리서치, “한화석유화학, 펀더멘털 및 지배구조 악화 우려는 주가에 이미 충분히 반영”

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키움증권 코스닥 039490

2006-08-08 10:38

서울--(뉴스와이어)--전일 발표된 2분기 잠정실적은 매출액 5,575억원(yoy +8.3%), 영업이익 248억원(yoy -61.9%), 경상이익 605억원(yoy -54.6%), 순이익 475억원(yoy -57.4%)로 시장의 예상과 유사한 결과였다. 매출액은 나프타 및 에틸렌 가격 급등에 따른 제품가격 상승으로 전년대비 8.3% 증가했으나, 원재료 가격 급등에 따른 원재료비 부담 가중 및 중국內 카바이드 공법 PVC 제조설비 비중 상승에 따른 역내 수급 밸런스 악화 등으로 영업이익은 61.9% 급감했다. 6월 중순 이후 중국의 재고보충용 수입 수요 증가에 따라 역내 다운스트림 제품가격이 상승추세로 접어들었고, 포모사 등 역내 일부 PVC 생산업체들의 감산에 따른 PVC 수급 밸런스 호전 등을 감안하면, 3분기 이후 영업이익은 소폭이나마 증가 가능할 것이라는 판단이다.

국제유가의 고공행진 및 유화경기 하락, 중국의 카바이드 공법 PVC 제조설비 비중 상승 등을 감안하면, 향후 수익성 개선은 쉽지 않을 전망이다. 그러나 C/A 부문의 ECU 밸류가 670$/톤으로 호조세가 이어지고 있어 국제유가의 추가 급등만 전제되지 않는다면, 매출액 영업이익률 5%대 유지는 가능할 전망이다. 따라서 6월 이후 그룹 지배구조 리스크 우려로 他유화업체에 비해 주가가 과도하게 하락한 現주가수준에서의 적극적인 비중확대가 효과적이라는 의견을 유지한다.

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