대신증권, “코리아써키트, 확실한 주력 제품이 없다”
코리아써키트의 2006년 2분기 실적은 전반적으로 부진하였던 것으로 평가된다. LCD 모듈 및 이동통신 단말기용 PCB 매출 감소와 단가 하락의 영향으로 영업이익이 적자전환되었고, 자회사인 인터플렉스의 실적악화로 지분법 손실이 확대되어, 2분기 영업실적은 당사 및 시장의 추정치를 하회한 것으로 평가된다.
하반기에도 노키아로 신제품 공급이 당초 예상대비 늦어져, 이동통신 단말기용 PCB 매출 증가가 미미할 할 것으로 추정되어, 수익성 개선은 시일이 걸릴 것으로 판단된다. 따라서, 동사에 대한 투자의견은 시장수익률(Marketperform)을 유지하며, 목표주가는 2006년 및 2007년 추정 EPS 하향조정으로 종전대비 4.3% 하향한 4,400원을 제시한다.
Package Substrate 사업이 가시화되기 전까지는 성장 및 이익모멘텀이 부재된 상황 !
1) 2006년 2분기 매출액(417억원)은 전분기대비 9.4% 감소하였으며, 영업이익은 -18.2억원으로 적자전환되었다. 삼성전자 LCD 패널(모니터 및 노트북)의 일부 생산이 중국으로 이동, LCD 패널 가격의 하락 영향으로 LCD 모듈용 PCB 매출 및 이익이 감소하였다.
또한, 노키아에 대한 신제품(고가, 고마진 제품)의 비중 확대가 당초 예상대비 1~2분기 늦어지는 등 전체적인 매출 감소로 고정비 부담이 가중된 것으로 평가된다. 순이익은 -7.5억원으로 적자전환되었다.
2) 자회사인 인터플렉스의 매출 부진에 따른 수익성 악화로 지분법 손실(14억원)이 확대되었으며, 비현금성 흐름이지만 하반기에 동사의 경상이익 개선에 부담으로 작용할 전망이다.
3) 2006년 전체 외형은 1,741억원으로 전년대비 4.1% 감소할 전망이며, 순이익은 33억원으로 79.4% 감소할 것으로 추정된다. 향후에 Package Substrate 매출 발생 및 휴대폰의 고가비중이 확대되기 전까지는 동사의 성장 및 이익 모멘텀이 낮다고 판단된다.
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