대신증권, “피앤텔, 삼성전자 휴대폰 출하량 증가로 3분기 실적개선 전망”
피앤텔은 매출액 674억원(QoQ +20.4%, YoY +4.1%), 영업이익 91억원(QoQ +24.8%, YoY -4.0%)의 3분기 영업실적을 기록할 전망이다.
삼성전자 휴대폰 부문의 3분기 출하량이 3,100만대를 넘어선 것으로 전망되어 2분기 대비 크게 증가할 것으로 예상된다. 이에 따라 삼성전자의 2006년 하반기 전략 모델인 Ultra-Edition slim 시리즈의 주요 모델 가운데 하나인 D900 모델의 케이스를 독점 공급하고 있는 피앤텔은 3분기 매출액과 영업이익이 크게 증가할 것으로 전망된다. 매출액 증가와 함께 D900, A870, X820등 주요 모델의 모델당 공급량이 증가하면서 영업이익률 역시 13.5%로 안정적인 수익성 유지가 가능할 전망이다.
4분기 실적 지속적 호조 예상, 2007년에는 슬라이딩 힌지 매출 증가 기대
삼성전자 휴대폰부문의 상반기 출하량이 5,500만대에 그쳐 연초 목표의 47.8%에 머물렀기 때문에 4분기에도 재고 조정없이 생산량을 확대할 가능성이 높다. 또한 중국 천진법인의 월 생산능력이 200만대 수준으로 증설 완료되면서 출하량이 증가와 매출증가가 예상되어 상반기 19억원의 적자를 기록했던 지분법 손익도 하반기에는 흑자전환이 가능할 것으로 전망된다.
피앤텔은 삼성전자의 슬라이딩 휴대폰에 내장되는 힌지 공급업체로 선정되어 4분기 부터는 슬라이딩 힌지에서도 본격적인 매출이 시작될 전망이다. 2007년에는 힌지 부문의 매출은 166억원으로 추정되며 후공정이 단순한 제품특성상 케이스보다 높은 영업이익률이 예상되어 35억원의 영업이익이 예상된다.
목표주가 16,000원으로 상향, 투자의견 매수 유지
피앤텔의 목표주가를 16,000원으로 상향조정하고 투자의견 매수를 유지한다. 피앤텔은 삼성전자 휴대폰 출하량 증가에 따른 실적 호조가 지속될 전망이며 슬라이딩 힌지부문의 이익증가를 반영하여 2006년과 2007년 추정 EPS 1,768원과 1,993원의 평균이 1,880원과 PER 8.5배를 적용하여 목표주가를 16,000원으로 상향조정한다.
케이스부문의 안정성에 슬라이딩 힌지로 성장성을 확보하여 2007년에도 실적개선 지속
삼성전자 휴대폰 부문의 출하량은 지속적으로 증가하고 있지만 중국, 브라질등 해외 현지생산 비중이 지속적으로 증가하면서 2004년에는 88%에 달했던 국내 생산비중이 2006년 상반기에는 66%로 감소하였다. 이에 따라 피앤텔의 중국 천진법인의 출하량은 지속적으로 증가하고 있지만 국내 휴대폰 매출은 삼성전자 출하량 증가보다 낮은 매출액 증가율을 보였다. 하지만 슬라이딩 힌지의 매출 기여로 피앤텔 국내 법인의 2007년 매출액 증가율은 2006년 5.6%보다 5.9%p 높은 11.5%를 기록할 전망이다.
목표주가 16,000원 상향, 투자의견 매수 유지
D900을 포함한 삼성전자의 주요 휴대폰 매출증가로 피앤텔의 2006년 3분기 및 4분기 실적 추정 상향으로 2006년 추정 EPS를 1,693원에서 1,768원으로 4.4% 상향 조정한다. 2007년부터 본격적인 매출기여가 예상되는 슬라이딩 힌지부문 매출 증가를 반영하여 2007년 추정 EPS도 1,866원에서 1,993원으로 6.8% 상향 조정한다. 피앤텔의 2006년과 2007년 추정 EPS의 평균값인 1,880원과 목표 PER 8.5배를 적용하여 피앤텔의 목표주가를 16,000원으로 상향조정하고 투자의견 매수를 유지한다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
연락처
대신증권 Analyst 김강오 02-769-3027, 이메일 보내기
