대신증권, “KTF, 영업이익 시장 기대치 수준”
KTF의 06.3Q 서비스 매출은 전년동기대비 1.8% 증가하였으나 전분기 대비 1.9% 감소한 1조 2,891억원, 영업이익은 1,641억원(-17.1%(yoy), 7.5%(qoq))을 기록하였음. 영업이익은 컨센서스 영업이익 1,633억원을 0.5% 상회하는 수준으로서 시장의 기대치에 부합한 수준임. 서비스 매출감소는 접속료 조정에 따른 상반기 매출 소급분 188억원과 음성통화료의 감소, 무선데이터 사용료의 감소에 기인하며, 영업이익의 영업이익의 감소는 상반기 접속비용 소급분 132억원과 마케팅비용 전년동기대비 8.1%, 증가하였기 때문임. 경상이익 측면에서 지속적인 재무구조 개선 노력으로 순부채가 74.3%(yoy)감소하여 순이자 손익이 전년동기대비 36.9% 개선된 267.8억원을 기록함.
투자의견 시장수익률(유지), 목표주가 31,800원(유지)
06.4Q 이동통신 3사 모두 시장안정화 기조 유지에 기여할 것으로 예상되어 06.4Q실적은 개선될 것으로 예상되지만 음성통화료의 감소와 데이터통화료의 감소현상이 나타나고 있으며, HSDPA관련 투자 확대로 인한 감가상각비 및 망운영과 관련한 일반관리비의 증가가 예상되고, 주주환원 모멘텀이 약해지고 있음. 또한 현 주가 수준이 06년 EPS기준 PER 13.9배, 07년 EPS기준 13.3배로서 이동통신 3사 중 가장 높은 수준이나 할증거래의 이유가 불명확하여 투자의견 시장수익률과 직전 목표주가 31,800원을 유지함.
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