대신증권, “대교, 가격인상이 실적개선 시기 결정”
학습지 전문업체인 동사의 3분기 매출액 및 영업이익은 각각 2,059억원(YoY 1.8%), 188억원(-19.3%)으로 부진하였다. 이번 실적은 당사 추정치 매출액 2,203억원, 영업이익 215억원에 비해 다소 감소한 수준을 보였다. 이번 실적부진은 학습지 가격인상에 따른 영향으로 학습지가 주력인 눈높이사업부문의 매출액 및 영업이익이 전년동기 대비 각각 2.4%, 13.5%로 크게 감소하였기 때문이다. 또한 학교사업 확대에 따른 영향으로 무형자산상각비 증가(52→71억원)도 실적부진의 주 원인으로 작용하였다.
특히, 눈높이학습지는 3분기 평균 과목수가 2.11백만(-1.1%)으로 감소로 실적이 감소하였으나 솔루니와 차이홍 등 프리미엄급 회원수 증가에 힘입어 솔루니 적자규모 축소되는 등 프리미엄급 부문의 실적개선 가능성이 보이고 있다. 신규사업부문으로 하고 있는 학교 컴퓨터사업은 계약학교수가 274개에서 390개로 크게 증가하는 호조를 보이고 있다.
투자의견 매수(BUY), 목표주가 93,000원 유지
동사가 의욕적으로 추진하고 있는 중등 온라인사업은 눈높이회원과 페르마 에듀와의 공동마케팅을 통해 12월 중순에 런칭할 전망이다. 지난 2003년 이후 지연되고 있는 가격인상은 내년에 일부 품목에 대해 가능할 것으로 전망된다. 4분기 영업이익은 아직 가격인상의 효과가 미치지 않아 161억원으로 전망되며 본격적인 실적개선은 2007년 이후에나 가능할 전망이다. 동사에 대한 투자의견 및 목표주가는 각각 매수(BUY), 93,000원을 유지한다.
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