키움 리서치, “우리금융지주 3/4분기 실적, 시장의 기대치에 부합하는 양호한 실적 시현”
3/4분기 우리금융은 전분기 대비 5.0% 증가한 5,926억원의 순이익을 시현함. 비경상적 요인 제외시 시장 기대치에 부합하는 수치로 전반적인 영업환경 악화에도 불구하고 비교적 양호한 실적을 시현한 것으로 평가됨. 양호한 실적 시현의 배경은 1) 순이자마진 악화에도 불구하고 지속적인 여신성장으로 이자순수익이 높은 증가율을 보인 데다 2) 충당금 환입이 적었음에도 불구 우려와는 달리 여신의 0.4% 수준의 대손비용률을 유지할 수 있었기 때문임.
목표주가 26,500원, 매수의견 유지
수익추정을 상향 조정하지만 상향 조정 폭은 크지 않아 목표주가 26,500원과 “매수”의견을 유지함. 매수의견을 제시하는 이유는 1) FY07 PER과 PBR은 7.6배, 1.2배로 Valuation측면에서 매력적이며 2) 영업측면에서 경쟁 환경의 개선으로 이자순수익 증가추세 지속될 것으로 예상되며 3) 대규모 이익시현이 예상되는 가운데 M&A 등 자본 활용도의 제약이 확대되고 있어 배당성향의 상향 조정 가능성이 높기 때문임.
정부 지분의 연내 매각 가능성은 낮은 것으로 판단됨
주가 하락요인으로 작용한 정부 지분 연내 매각 가능성은 남은 일정상 현실적으로 어려울 것으로 판단됨. 다만 경영진의 CEO 만기가 ‘07년 3월로 경영 지속성과 관련된 불확실성이 증가하고 있는 점이 주가 상승의 제약요인이 될 수는 있음.
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