대신증권, “S-OIL, 정제마진 호조로 예상외 큰폭 실적개선”
동사의 3분기 매출액 및 영업이익은 전년동기 각각 23.6%, 56.3% 증가한 4조 11억원, 2,958억원을 기록하였다. 이번 3분기 영업이익은 당사 추정치(2,325억원)보다 다소 증가한 양호한 실적을 기록하였다.
영업이익 증가는 지난 8월 이후 국제유가 하락으로 부진할 것이라는 당초 예상과 달리 크랙마진이 개선과 비정유부문의 개선 때문이다. B-C유 등 중질유를 통해 고부가가치의 경질유제품을 생산할 수 있는 고도화설비 비중이 높은 동사로서는 크랙마진 추이가 수익성을 결정짓는 주 요인이다. 3분기 크랙마진은 배럴당 32.6달러로 전년동기 대비 약 17.2% 상승하였다. 또한, 비정유부문에서도 고급윤활기유, 파라자일렌(PX) 등 고부가가치 석유화학제품에서 호전도 실적개선의 주 요인으로 작용하였다. 이에반해 동 기간 중 단순 정제마진은 배럴당 -16.5달러 전년동기(-10.1달러)에 비해 하락하였다.
동사의 4분기 추정 영업이익도 약 2,913억원으로 양호하게 전망되고 있는데 이는 성수기를 맞아 최근 경질유와 중질유 간의 가격차이가 지속되어 크랙마진 개선이 이어질 것으로 예상되기 때문이다. 더욱이 금년말 세계 정유업체들의 정기보수가 예년 평균에 비해 2배 이상 집중되어 있는 점도 아시아지역 석유류제품 가격에 긍정적일 것으로 전망된다.
투자의견 매수(Buy)와 목표주가 82,000원 유지
현재 추진 중인 자사주(28.4%, 3,198만주) 매각이 성사될 경우에 동사의 무차입 경영이 가능할 것으로 전망된다. 동사에 대한 투자의견 매수(BUY)와 목표주가 82,000원을 유지한다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
연락처
대신증권 Analyst 안상희 769-3095, 이메일 보내기
