대신증권, “금호전기, 2007년 CCFL 매출 증가로 수익성은 양호할 전망”
금호전기의 2006년 3분기 매출액(708억원, +6.4% QoQ)과 영업이익(98억원, +28.9% QoQ)은 전분기대비 개선된 실적으로 평가되나, 당사 추정치대비 각각 3.3%, 4.9%씩 하회하였다. 조명기기의 매출이 89억원으로 전분기대비 34.1% 감소하였기 때문이다. 따라서, 3분기 실적 반영과 2007년 상반기 LCD TV 가격하락에 수요 감소가 냉음극형광램프(CCFL)의 출하량에도 영향을 줄 것으로 판단하여, 2006년 및 2007년 추정EPS를 종전대비 각각 4.7%, 4.2% 하향 조정하였다. 2007년 국내 CCFL 시장에 새로운 경쟁업체가 진입할 가능성과 2007년 추정EPS의 조정 분을 반영하여, 6개월 목표주가를 55,000원으로 하향조정하였다. 그러나, 투자의견은 ‘매수(BUY)’를 유지한다. 그 이유는
삼성전자의 40인치 LCD TV 판매호조로 2007년 CCFL 매출은 전년대비27% 증가할 전망
1) 삼성전자의 보르도, 모젤 등 프리미엄 TV(40”,46”)의 판매 호조가 2007년에도 지속될 것으로 전망된다. 2007년 상반기에 LCD TV의 가격하락 우려가 예상되나, CCFL의 공급초과 부분이 낮은 점을 감안하면 CCFL에 대한 가격하락 압박은 높지 않다고 판단된다. 2007년 CCFL의 매출은 2,028억원으로 전년대비 27% 증가하여, 높은 성장세가 지속될 전망이다.
2) 2007년 국내 CCFL 시장에 신규 경쟁업체가 등장할 가능성은 높으나, 현재시점에서 동사에 미치는 영향은 제한적이라고 판단된다. 신규 경쟁업체의 수율에 대한 신뢰성 여부와 적정 수준의 생산능력 보유(금호전기는 월 1,800만개 수준) 여부를 추정해보면, 2007년에 동사의 수익성이 악화될 가능성은 크지 않다고 판단된다.
3) 2007년 하반기에 LCD TV의 40인치 가격이 $1,250~$1,350 수준까지 하락하면, Sweet Price에 근접한 것으로 판단된다. LCD TV 가격의 하락 보다는 상대적으로 수요증가가 높을 전망이며, LED BLU를 채택한 LCD TV의 시장 진입도 2008년 하반기 이후에나 본격화될 것으로 분석된다. 2007년 CCFL를 채택한 LCD TV의 성장세가 지속될 것으로 전망된다.
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