대신증권, “삼성전기, 4분기 실적 호전에 대한 믿음이 높아짐”
삼성전기에 대하여 6개월 투자의견은 ‘매수(BUY)’, 목표주가는 49,000원을 그대로 유지한다. 다른 IT Hardware 기업대비 2006년 4분기 실적(영업이익은 58.8% 증가)이 전분기대비 호전 추세가 지속될 전망이며, 적층세라믹콘덴서(MLCC) 및 FC-BGA, BOC 등 고수익성 제품 중심으로 경쟁력 확대, 매출 증가로 기대 이상의 실적을 기록할 것으로 추정된다. 따라서, 현재시점에서 2006년 4분기 및 2007년 실적 흐름을 감안하면, 양호한 주가 흐름이 예상된다. 그 이유는
4분기 영업이익은 459억원(+58.8%, QoQ), 영업이익률은 5.4%로 전망
1) 연결기준으로 2006년 4분기 매출액과 영업이익은 8,447억원(+4.3%, QoQ), 459억원(+58.8%, QoQ)으로 추정된다. 특히, 영업이익 증가률이 높은 것은 ① MLCC 매출 가운데 고용량 중심의 비중 확대로 이익률 개선 ② 생산능력이 증대된 FC-BGA와 DDR2 관련 제품인 BOC 출하량이 증가하여 수익성이 크게 호전될 것으로 분석된다. 4분기의 영업이익률은 5.4%로 전분기대비 1.8%p 높아질 전망이다.
2) 2006년 3분기에 수익성이 낮았던 카메라 모듈 및 RF 부문의 매출 증가로, 4분기에 수익성 개선의 기여도가 높아질 전망이다. 카메라 모듈은 4분기부터 해외 거래선에 대한 신규 모델이 공급되고 있으며, 2M 이상 고화소 매출 확대로 동 제품의 매출이 5.9%(QoQ) 이상 증가하여 흑자로 전환될 전망이다. RF 부문은 계절적인 수요 증가에 힘입어 물량 증가, Power 모듈의 매출 확대에 힘입어 전분기대비 이익률이 개선되면서, 4분기 및 2007년 전체 수익성 개선의 토대를 마련해줄 것으로 판단된다.
3) 2007년 1분기 및 연간에도 견조한 실적 개선 추세가 지속될 것으로 전망된다. 그 이유는 ① 선택과 집중으로 고수익성 제품 시장에 대한 진입 성공(MLCC 제품은 초고용량, BGA 제품은 FC-BGA, BOC 등) ② 턴어라운드 제품의 부각(카메라 모듈, Power 모듈) ③ 구조조정의 효과로 PC, 디스플레이, 휴대폰 등 전방산업의 단가인하 및 출하량 감소에 대응할 수 있는 제품 포트폴리오를 구축하였기 때문이다.
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2015년 3월 26일 09:56