대신증권, “삼성테크윈, 디지털 카메라 시장성장은 지속적, 성과급 지급은 일시적”
전세계 디지털 카메라 시장을 주도하고 있는 캐논, 니콘등 일본 주요 기업의 디지털 카메라 월별 출하량은 2005년 대비 20%가 넘는 성장이 지속되고 있다. 1,000만 화소 이상의 고화소, 고기능 카메라가 등장하면서 서유럽, 북미등 주요 지역의 교체수요가 증가하고 있으며 인도, 중국등 신흥시장에서의 신규수요가 지속적으로 유입되면서 출하량 증가속도가 빨라지고 있다.
삼성테크윈은 2006년 3분기 현재는 Mid and Low-end 중심의 디지털 카메라 제품 구성을 가지고 있지만 4분기부터 본격적인 매출기여가 이루어 지고 있는 NV 시리즈와 2007년부터 공급 예정인 DSLR(Digital Single Lens Reflex) 카메라를 시작으로 High-end 시장에 본격적으로 진출하여 Product Mix 개선을 통한 매출과 수익증가가 이루어질 전망이다.
성과급등 1회성 비용에 대한 우려는 크지 않을 것
삼성테크윈은 디지털 카메라와 휴대폰 카메라 모듈등 광디지털 부문의 지속적인 호조와 파워시스템, 특수사업부등 방위사업 부문의 매출증가로 4분기 매출액 8,283억원(YoY +12.1%, QoQ +10.5%)를 기록할 전망이다. 영업이익은 연말성과급을 포함한 1회성 비용 증가로 3분기 대비 크게 감소한 211억원(YoY -15.2%, QoQ -57.8%)에 그칠 전망이다. 하지만 연합캐피탈 지분 매각으로 인한 처분이익 168억원과 삼성종합화학의 중간배당금 100억원이 4분기 계상될 것으로 예상되기 때문에 실질적인 1회성 비용은 40억원 수준에 그칠 것으로 전망된다.
투자의견 매수, 목표주가 44,000원 유지
4분기 실적에 대한 우려감과 원달러 환율 하락 영향으로 삼성테크윈의 주가하락이 이어졌다. 성과급 지급으로 영업이익 감소는 불가피하지만 투자유가증권 처분이익과 자회사 중간배당, 지분법 평가익등 영업외수익 증가로 경상이익 감소는 크지 않을 것으로 전망된다. 4분기 실적우려를 반영한 최근 주가 하락은 과도하다고 판단되며 삼성테크윈에 대한 목표주가 44,000원과 투자의견 매수를 유지한다.
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