대신증권, “LG필립스LCD, LCD TV 및 PDP간의 가격 경쟁은 지속”
LG필립스LCD에 대한 6개월 투자의견은 시장수익률을 유지하며, 목표주가는30,500원으로 6.2% 하향 조정한다. 2006년 4분기의 EBITDA 이익률이 18%로, 전분기대비 7%p 개선된 점은 긍정적으로 평가된다. 그러나, 2007년 1분기 및 2분기의 LCD TV용 패널 가격 하락 가능성과 장기적인 경쟁력(8세대 투자 및 50인치 대응 여부)에 대한 우려로, 수익성 개선은 2007년 상반기에 어려울 것으로 판단된다.
LCD TV의 가격하락으로 2007년 상반기 수익성 개선은 지연
2007년 1분기를 중심으로 상반기에 LCD TV용 패널 가격 하락이 지속되어, 수익성 개선은 어려울 것으로 전망된다. 그 이유는
1) 40인치 이상의 대형 평판 TV 수요 확대와 평판디스플레이간(LCD TV, PDP)의 시장 경쟁을 고려하면, 세트업체의 가격하락 정책이 지속될 전망이다. 2007년 상반기에 40인치 및 42인치 LCD TV의 가격이 2006년 하반기대비 약 18.3% 이상 하락할 것으로 추정된다.
2) LCD TV 시장의 Full HD 비중 확대, PDP 시장의 50인치 출하량 증가가 평판TV의 가격 하락을 주도할 것으로 판단된다. LCD TV의 Full HD화에 대응한 Full HD급의 50인치 PDP는 2007년 3분기부터 출시될 전망이다. 또한, PDP 50인치 확대에 대한 LCD TV 업체의 대응 전략은 2007년 1분기 이후에나 가능할 것으로 추정된다. LCD TV 및 PDP 간의 차별화 전략에 따른 가격 하락으로 동사의 수익성 개선은 불투명하다.
3) LG전자의 LCD TV 사업 강화, 삼성전자와 소니사의 제품에 대응이 가능한 새로운 브랜드 개발의 성공 여부를 판단하기에는 시간이 필요하다. 또한, 50인치 시장이 조기에 확대될 경우와 삼성전자와 샤프의 8세대 투자, 가동에 대한 동사의 대응전략이 기존의 5.5세대 투자로는 다소 약한 것으로 판단된다.
2006년 4분기 매출(연결기준)은 30,652억원으로 전분기대비 10.5% 증가, 영업적자(연결기준)는 축소
연결기준으로 LG필립스LCD의 2006년 4분기 매출액은 30,652억원으로 전분기대비 10.5% 증가하였다. 매출액 기준으로 TV용 TFT-LCD 패널이 48%, 모니터용 패널이 27%, 노트북 PC용 패널이 21%, 기타 어플리케이션용 패널이 4%를 차지하였다. 또한, 면적기준 출하량은 228만 평방미터(㎡)를 기록하여, 전분기대비 14.1% 증가하였다.
영업손실은 1,766억원으로 전분기(3,821억원)대비 적자규모가 축소되었으며, 노트북 및 모니터용패널 가격의 강세, 외형대비 수익성 중심의 원가개선의 노력으로 EBITDA 마진율이 18%로 확대되었다. 순손실은 1,743억원(3분기, 3,210억원)을 기록하였다.
2007년 1분기 추정매출(연결기준)은 8.5% 감소, 영업적자도 확대될 전망
동사의 2007년 1분기 매출액(연결기준)은 27,952억원으로 전분기대비 8.5% 감소할 전망이다. 모니터 및 노트북용 패널 가격이 안정세를 유지할 것으로 전망되나, 계절적인 비수기의 영향으로 TV용 패널 출하량 감소 및 가격 하락으로 1분기 실적은 2006년 4분기대비 부진할 것으로 판단된다. 총 출하량(면적기준)은 218만 평방미터(㎡)로 전분기대비 4.1% 감소하여, 영업손실이 2,160억원으로 확대될 전망이다.
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