대신증권, “아시아나항공, 4분기 실적 예상을 하회”
아시아나항공의 4분기 실적이 발표되었다. 매출액은 전년동기대비 3.8%증가한 8,488억원을 기록하였으나, 영업이익은 전년동기대비 26.0%감소한 421억원을 기록하였다. 매출액은 당사 전망치에 부합한 수준이나, 영업이익은 전망치를 크게 하회하였다. 영업이익 부진의 원인은 (1)국제선 여객부문의 원화기준 Yield하락(-6.3%,yoy) (2)화물부문의 원화기준 Yield하락(-14.9%,yoy) (3)12월 화물부문의 부진 (4)주요 영업비용인 임차료(+13.0%,yoy) 및 연료유류비(+3.8%,yoy) 등의 증가에 따른 것으로 판단된다.
국제선여객 매출 13.4%(yoy)증가한 4,322억원, 화물부문 매출 3.4%감소한 2,414억원 기록
국제선여객의 RPK는 21.0%(yoy)증가한 5,170백만Km를 기록하였으며, 화물부문의 RTK는 13.0%(yoy)증가한 915백만Km를 달성하였다. 국제선여객 및 화물부문 모두 공급증가율 대비 높은 수요증가율을 기록하였으며, L/F도 전년동기대비각각 6.3%, 5.9%의 증가한 74.6%와 79.5%를 달성하였다. 반면 주요 수익성 지표인 여객 및 화물부문의 Yield하락으로 영업이익률이 전년동기대비 2.0%p감소한 4.0%을 기록하였다.
FY2007년 실적전망 하향조정으로 목표주가 7,600원으로 하향조정
주요 수익성 지표인 Yield의 하락세가 지속됨에 따라, FY2007년 여객 및 화물부문의 Yield의 전망을 소폭 하향한다. 이에 따라 동사의 FY2007년 실적추정 전망치를 하향조정하며, 목표주가도 기존 8,700원 대비 12.6% 하향한 7,600원을 제시한다. 목표주가는 2007년 수정EPS에 PER 11X 적용한 가격과 2000년 이후 평균 EV/EBITDAR 5.7X를 적용한 가격을 산술 평균한 가격이다. 목표주가를 12.6%하향 조정함에도 매수의견을 유지하는 것은 현 주가대비
18.8%상승여력이 존재하기 때문이다.
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대신증권 Analyst 양지환 769-2738 이메일 보내기
