대신증권, “신원, 실적 개선, 밸류에이션 매력 부각으로 목표주가 상향 조정”
전일 개성공단 2,3공장 준공식과 함께 발표된 06년 및 4분기 영업실적은 기존전망치를 초과하는 양호한 수준으로 나타났다. 당사에서는 지난 1/8일 자료를 통해 동사의 지난 4분기 영업실적이 기존 예상치를 초과할 것으로 수정 전망했는데, 전일 발표된 실적은 매출액 1,014억원(+14.1%, yoy), 영업이익 97억원(+52.3%, yoy)으로 또다시 수정 전망치를 10억원 이상 초과한 것이다.
수출과 내수 모두 양호한 실적을 거두었는데 수출부문의 영업이익은 기존 적자에서 17억원 이상의 영업이익을 달성, 흑자전환 되었으며 내수 역시 besti belli, VIKI, SIEG 등이 호조를 보이며 실적 개선을 견인한 것으로 나타났다.
실적 개선과 밸류에이션 매력 부각되어 목표주가 26,500원으로 상향 조정
동사는 2004년 이후 3년 연속 영업이익이 꾸준히 증가하는 모습을 보이며 턴어라운드가 지속되고 있는데, 금년에도 16.8% 증가한 224억원의 영업이익 달성이 무난할 것으로 전망된다. 이는 지난해 53억원의 적자가 발생했던 쿨하스 적자폭이 30억원 이상 줄어들 수 있고 besti belli, VIKI, SIEG 등 내수브랜드 판매가 꾸준히 호조를 보일 것으로 전망되기 때문이며, 지난해 10억원 적자가 발생한 핸드백 부문에서 구조조정과 함께 실적 개선이 가능할 것으로 전망되기 때문이다.
분기별로는 1분기보다는 2분기, 상반기보다는 하반기로 갈수록 실적 개선폭이 뚜렷하게 나타나 현 시점이 동사 주식을 저점에 매입할 수 있는 시기로 판단하고 있는데, 최근 주가가 상승했지만 현주가는 금년 예상 EPS의 6.5배 수준에 불과해 실적 개선과 함께 밸류에이션 매력이 부각될 수 있기 때문이다.
당사에서는 목표주가를 기존 23,000원에서 26,500원으로 상향 조정하는데, 이는 PER 8배로 여전히 부담없는 수준으로 판단되며 향후 자산매각을 통한 차입금 축소, 높은 배당성향 메리트들도 지속적으로 부각될 수 있어 패션업 가운데 Top pick 종목으로 제시하고 있다.
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