대신증권, “한국전력, 지나간 실적 보다는 향후 개선되는 부분에 초점을 맞추길”
6개 발전자회사를 포함한 한국전력의 통합실적이 발표되었다. 매출액은 7.3%증가한 27.1조원을 기록하였으며, 영업이익은 14.6% 감소한 3.2조원을 기록하였다. 4분기 영업이익은 -590억원을 기록하여 전년동기대비 1,140억원이 증가한 수치이지만 당사 전망치를 크게 하회하는 것으로 나타났다. 전망치를 하회한 이유는 발전연료비 및 구입전력비가 당사 전망치를 상회한 것으로 발표되었으며, 예상과 달리 4분기 수선유지비용의 감소폭이 크지 않았기 때문이다.
건설중인 자산으로 처리될 부분이 수선유지비용으로 연간 1,000억원 계상
4분기 유지보수비용은 7,050억원을 기록하여 전년동기대비 30억원 감소하였지만, 예방정비비의 적기정산실시 및 4분기 원자력과 석탄의 예방정비일수가 각각 64일, 63일 줄어든 것에 비하면 줄어든 수치라고 할 수 없다. 예방정비비가 이렇듯 증가한 것은 한수원의 한전기공과의 계약단가 상승 및 2005년까지 건설중인 자산으로 포함되던 부분이 수선유지비용으로 연간 1,000억원 가량 포함되었기 때문이다.
긍정적인 실적 전망에도 하반기 고리원자력 가동중단에 따른 심리적 부담으로 주가는 약세
최근 한국전력은 2007년 6월 고리원자력 1호기의 가동중단에 대한 부담 및 하반기 예방정비일수의 증가전망 등의 영향으로 큰 폭으로 조정을 받고 있다. 그러나 상반기 한국전력의 긍정적인 실적 전망은 유효하며, 늦어도 6월말까지는 석탄화력발전 1,000MW의 증설이 예정되어있어 기저발전용량의 하락은 크지 않을 전망이다.
한국전력은 2007년 발전연료비용이 7.6%증가할 것으로 전망하고 있는데, 이는 발전량의 증가와 고리원자력발전소의 가동중단에 따른 대체 발전에 따른 연료비 증가를 포함하고 있는 것이며, 당사 전망치와 큰 차이가 없다.
한국전력의 실적개선추세의 지속은 유효할 것으로 판단되어 투자의견 매수 및 목표주가 48,000원을 유지한다.
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