대신증권, “한국제지, 1월 영업적자 기록, 적자폭 축소”
인쇄용지 전문 생산업체인 동사의 2007년 1월 영업실적은 지난 5월 이후 3분기 연속 적자가 지속되고 있으나 적자폭은 다소 줄어들고 있다. 1월 매출액 및 영업이익은 각각 347억원(YoY 9.2%), -3.5억원(적환)을 기록하였으나 경상부문도 약 -10억원의 적자를 기록하였다. 특히, 1월 판매량은 증설에 따른 영향으로 전년대비 약 13% 증가한 약 4.2만톤으로 증가하였다. 1월 영업이익률이 약 -1%를 기록하여 지난 4분기 -1.9%, 지난 12월 -3%에 비해 수익성 하락이 다소 둔화되고 있다.
투자의견 시장수익률(Market perform), 목표주가 3만원 유지
향후 동사의 실적개선 모멘텀은 복사지 전용라인 온산 4호기의 가동 정상화와 국제 펄프가격 안정에 있다. 지난 12월 이후 온산 4호기 평균 가동률은 약 80%로 4분기 평균(75%)에 비해 상승하고 있으나 동 기간 중 판매량 추이는 월평균 4.1만톤 수준을 유지하고 있다. 이는 가동률 회복에도 복사지 내수판매확대가 아직 지연되고 있기 때문으로 판단된다. 그러나 국제 펄프가격은 지난 12월 이후 약 20달러 하락하는 등 하락추세가 나타나고 있는 점은 수익에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 전망된다. 동사의 실적개선은 3분기 이후 가시화될 것으로 전망된다. 동사에 대한 투자의견 및 목표주가는 각각 시장수익률(Market perform), 3만원으로 유지한다.
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