대신증권, “인탑스, 일회성비용 반영으로 영업이익 감소하였지만, 해외법인 실적 호조로 경상이익은 증가”
인탑스는 삼성전자의 주요 전략모델에 대한 공급부진으로 케이스 매출이 감소하면서 매출액 745억원(QoQ -2.8%, YoY -8.0%), 영업이익 68억원(QoQ -31.7%, YoY -36.0%)의 4분기 실적을 발표하였다. 매출액 감소폭에 비하여 영업이익 감소가 컸던 이유는 연말성과급 16억원과 추석상여금 4억원, 불용재고 처분에 따른 손실 10억원등 일회성 비용이 반영되었기 때문이며, 이러한 일회성 비용 반영으로 인탑스의 영업이익률은 9.2%로 하락하였다. 영업이익의 감소에도 불구하고 삼성전자 휴대폰의 해외생산비중 증가에 따른 천진법인의 매출호조로 지분법 평가익이 4분기에 56억원 반영되면서 2006년 연간으로 188억원을 기록하였으며 2006년 연간 영업이익은 2005년 대비 15.1% 감소하였지만 경상이익과 순이익은 각각 10.3% 증가하였다.
2007년도 영업이익 증가보다는 경상이익 증가가 커질 전망
인탑스는 케이스 관련 주요 매출처인 삼성전자의 해외생산비중 확대전략에 따라 국내 매출성장은 감소하고 중국 천진법인의 매출이 지속적으로 증가할 전망이다. 삼성전자의 신규모델이 1분기 보다는 2분기 이후에 집중적으로 출시될 것으로 예상되기 때문에 인탑스의 본격적인 케이스 매출 증가는 3월 이후부터 가능할 전망이다. 국내 케이스 생산증가속도의 감소에도 불구하고 2006년 188억원을 기록하였던 지분법평가익은 2007년에는 천진법인의 생산 CAPA가 월 250만대로 증설되면서 200억원을 넘어설 것으로 예상된다. 이에 따라서 인탑스는 매출액과 영업이익의 증가폭은 크지 않을 전망이지만 해외생산법인의 실적호조로 경상이익과 순이익의 증가는 지속적으로 커질 것으로 전망된다.
투자의견 매수, 목표주가 36,000원 유지
인탑스에 대한 투자의견 매수와 목표주가 36,000원을 유지한다. 4분기 실적이 전망치를 소폭 하회하였지만 2007년 이후에도 영업이익보다는 경상이익의 증가가 클 것이라는 전망에는 변함이 없기 때문에 기존의 투자의견과 목표주가를 유지한다.
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