대신증권, “LIG손해보험, 실적개선 가시화로 Valuation Merit 부각”

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대신증권 코스피 003540

2007-05-16 11:37

서울--(뉴스와이어)--사업비율, 자동차보험 손해율 하락으로 4월 이후 실적개선 가능할 전망

LIG손해보험은 3월에 전월대비 544.0% 증가한 210억원의 수정순이익을 시현하였다. 3월 실적은 1)LG카드매각이익(324억원) 2)계약배당준비금 적립(123억원)으로 인한 장기보험 손해율 상승(M/M +11.1%p) 3)출재수수료 정산에 따른 사업비율 하락(M/M -0.2%p) 등 비경상적인 효과가 존재하여 월간 비교가능성은 낮다.

다만 구조조정효과가 대부분 반영된 2007년 1월 이후 동사의 사업비율은 점차 안정화되는 추세를 보여주고 있다. 1)구조조정에 따른 인건비 등 관리비 감소 2)자동차보험에서 업계 전반적인 경쟁완화 및 언더라이팅 강화 등 효과로 FY07 동사의 사업비율은 전년대비 1.4%p 하락한 22.8%로 안정화될 전망이다. 타사대비 실적부진의 주요인이었던 자동차보험 손해율도 2006년 말부터 실질적인 언더라이팅 강화가 이루어졌고 3월 보험요율 인상분이 점차 반영됨에 따라 4월 이후에는 빠르게 하락할 것이다. 따라서 LIG손보의 실적개선은 FY07 1분기부터는 본격화될 전망이다.

6개월 목표주가 22,000원, 투자의견 ‘매수’, 유지

당사는 LIG의 높은 실적개선가능성을 감안하여 6개월 목표주가 22,000원, 투자의견’매수’를 유지한다. 최근 동사의 주가는 FY07 수정P/B 1.0x에서 거래되고 있어 실적개선효과를 고려할 때 절대적인 저평가 상태가 유지되고 있는 것으로 판단된다.

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