대신증권, “인탑스, 무난한 1분기, 전략모델 공급으로 기대되는 2분기”

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2007-05-16 10:47

서울--(뉴스와이어)--투자의견 매수, 목표주가 36,000원 유지

인탑스에 대한 투자의견 매수와 목표주가 36,000원을 유지한다. 1분기 순이익의 감소는 중국법인을 포함한 50억원 규모의 지분법평가익이 반영되지 않았기 때문이며 2분기에는 100억원 수준의 지분법평가익이 반영되고 삼성전자 주력모델에 대한 케이스 공급증가로 2007년 연간 분기별 매출증가가 예상되어 투자의견 매수를 유지한다. 인탑스의 2007년 예상 EPS를 4,792원에서 4,991원으로 4.2% 상향조정하였지만 삼성전자의 수익성 유지를 위하여 휴대폰 부품업체에 대한 단가인하 압력이 강해지는 부분을 고려하여 목표주가는 36,000원을 유지한다.

출하량 증가에도 불구하고 Low-end 비중확대로 영업이익 감소

삼성전자 휴대폰 출하량 증가에도 불구하고 삼성전자의 Low-end 비중이 증가에 따른 ASP 하락으로 인탑스는 매출액 768억원(YoY -1.5%, QoQ +3.1%), 영업이익 67억원(YoY -23.3%, QoQ -1.5%)의 1분기 실적을 기록하였다. 삼성전자의 Low-end 휴대폰 증가와 함께 신규모델 보다는 기존모델 위주의 공급이 지속되면서 인탑스의 매출액은 전년동기 대비 소폭 감소하였으며 영업이익도 크게 감소하였다. 경상이익이 예상보다 감소한 것은 중국 천진등 현지법인에 대한 지분법 평가익이 반기에 반영되는 회계상 처리로 1분기에 반영되지 않은 영향이었다.

삼성전자 주요 신모델 공급으로 2분기 매출액, 영업이익 증가 전망

인탑스는 삼성전자의 2분기 전략 모델인 U600과 Low-end 주요 모델인 C188등에 대한 공급이 증가하면서 매출액은 10% 이상 증가할 것으로 예상된다. 특히 U600은 2분기 들어 월별 공급이 60만개를 넘어서고 ASP가 높아서 영업이익률도 10%를 넘어설 것으로 예상되어 1분기 미반영된 지분법 평가익이 반영되어 경상이익도 크게 증가할 것으로 전망된다. 휴대폰 셋트업체들의 전략모델이 주로 3분기에 출하되는 점을 고려할 때 2분기에 이어 하반기에도 매출은 증가할 것으로 예상되며 10% 대의 영업이익률이 유지될 전망이다.

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