대신증권, “이동통신서비스, 가입자 증가 예상치 초과, 하반기 매출성장 전망”

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2007-06-11 08:52

서울--(뉴스와이어)--이동통신서비스: 07년 5월 현재 순증가입자 규모 1,586천명

성장성에 대한 시장의 우려를 극복하고 이동통신 3사의 07.1~5월까지의 순증 가입자는1,586천명으로서 전년동기 대비 101.1% 증가하고 있음. 순증가입자 증가는 산업전반의 매출증가에 직접적인 원인이 되며 특히, 상반기 가입자 증가는 하반기 가입자에 비해 최소 6개월 이상 연간매출에 기여하므로 상반기 수익성이 일부 훼손되더라도 하반기 실적개선에 긍정적 영향을 줄 것으로 판단함.

KTF의 M/S감소와 LG텔레콤의 선전

KTF의 HSDPA(“Show”)가입자가 지속증가하고 있으나 이는 자사의 CDMA가입자가 해지되고 전환 가입되는 경향이 커 해지율이 상승하게 되어 마케팅비용이 증가하며, 상대적으로 마케팅역량이 HSDPA에 집중되어 번호이동시장에서 경쟁사에 가입자를 빼앗기는 결과를 초래함. 과도한 경쟁으로 규모의 경제효과가 덜 발생하는 후발사업자의 실적악화가 전망됨. 다만, LG텔레콤의 경우 지속적으로 M/S(17.58%)를 늘리고 있어 향후 시장안정화 시 실적 개선 폭 확대에 대한 기대감 발생.

SK텔레콤 투자의견 매수(유지), 목표주가 276,000원(상향, 직전 265,000원)

SK텔레콤의 투자의견을 매수로 유지하며 6개월 목표주가를 276,000원으로 상향함.

투자의견 매수의 이유는 첫째, 시장지배사업자로서 지속 하락하던 M/S가 50.4%대에서 유지되고 있기 때문임. 둘째, 07.2Q중 4, 5월에만 순증가입자가 347천명으로서 하반기 매출성장이 기대됨. 셋째, 가입자 증가로 인해 매출이 06년 대비 6,966억원 증가할 것으로 예상되어 06년 대비 서비스 매출대비 마케팅비용을 0.5%P만 증가시켜도 약 2,004억의 마케팅비용 여력이 발생함. 또한 마케팅비용 중 가입자 유지비용을 절감하여 가입자 획득비용 증가에 따른 마케팅비용의 증가를 억제하고 있어 시장지배력이 확대되고 영업이익의 개선이 예상되기 때문임. 목표주가는 다기간 RIM모형에 의해 산정된 276,000원으로 상향함.

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