대신증권, “심텍, 5월 실적도 Good, PCB 업종의 Top pick”
심텍의 2007년 5월 영업실적이 전일에 발표되었다. 5월의 영업이익률이 12.8%를 기록하는 등 DDR2 관련 제품(모듈+BOC)의 매출 증가로 높은 수익성이 지속되고 있어, 6개월 투자의견과 목표주가를 매수(BUY), 12,800원을 그대로 유지한다. 동사를 PCB업종 가운데 Top pick으로 제시하고 있다. 그 이유는,
첫째, DDR2 관련한 제품인 모듈용 PCB와 BOC(Board on Chip) 매출 증가로 5월 매출과 영업이익은 월단위 기준으로 창사이래 최고치를 갱신하고 있다. 5월 매출과 영업이익은 313.4억원, 40억원(영업이익률 12.8%)으로 전월대비 각각 5.3%, 20.2`%씩 증가하였다. 당사의 2분기 추정치에 비해 4월과 5월의 매출은 68.1%, 영업이익은 70.8%씩 달성하는 등 2분기도 분기별로 최고치를 기록할 전망이다.
둘째, 가장 높은 수익성을 기록하고 있는 BOC의 매출 증가가 지속되고 있어, 2007년 영업이익은 421억원으로 전년대비 30.3% 증가할 전망이다. 지난 5월의 BOC 매출은 140억원으로 전월대비 2.9% 증가하여, 월단위로 최고치를 기록하였으며, 매출비중은 44.6% 이다. 또한, DDR2용 모듈 PCB은 143억원으로 전월대비 16.4% 증가하였다. DDR2 관련 제품의 매출 증가는 ① D램가격의 하락이 D램칩 출하량의 증가로 연결되고 있으며 ② 후발 경쟁업체의 시장 진입이 늦어지고 있어, BOC 시장에서 가격 및 제품 경쟁력 우위가 지속되고 있는 것으로 분석된다.
셋째, 국내 PCB 시장의 성장을 견인하는 제품은 Package Substrate이며, 그 중에서도 DDR2용 Substrate인 BOC 시장에서 시장점유율 1위업체가 동사이며, 하반기에도 고성장세가 지속될 전망이다. 2007년 BOC 매출은 1,591억원으로 전년대비 52.1% 증가할 것으로 추정된다. 후발 경쟁업체들은 거래선 확보의 지연과 수율의 불안정에 따른 수익성 저하 로 당초 예상대비 Package Substrate 시장 진입이 늦어질 것으로 분석된다.
5월 매출과 영업이익은 전월대비 5.3%, 20.2%씩 증가
동사의 2007년 5월 매출은 313.8억원으로 전월대비 5.3% 증가하였으며, 월별 기준으로 창사이래 최고치를 기록하였다. 전체 매출액가운데 74% 비중을 차지하고 있는 DDR2 관련 제품인 모듈용 PCB 매출이 전월대비 16.4% 증가하였고, Substrate 매출은 전월과 비슷한 158억원을 기록하였다.
5월의 영업이익률은 12.8%를 기록하는 등 수익성의 호전이 지속되고 있다. 가장 수익성이 좋은 BOC 출하량 증가가 지속되고 있으며, 월단위 기준으로 300억원 이상의 매출을 기록하여, 고정비 부담이 완화되었기 때문이다. 순이익은 30.6억원으로 전월대비 28.1% 증가하였다.
2007년 2분기 매출액과 영업이익은 899억원, 104억원으로 전분기대비 각각 4.8%, 5.6%씩 증가할 전망이다.
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대신증권 Analyst 박강호 769-3027
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