대신증권, “삼성테크윈, 예상치와 부합하는 2분기 실적”
삼성테크윈에 대한 투자의견은 ‘매수’(Buy)를 6개월 목표주가는 60,000원을 각각 유지한다. 동사의 투자의견을 매수로 유지하는 이유는 1) 동사의 매출액과 이익기여도가 가장 높은 디지털카메라의 가격경쟁력이 확보되면서 세계시장 점유율이 지속적으로 상승하고, 파워시스템과 특수사업부에서도 저가 수주물량이 소진되고 해외수주가 지속되고 있어 장기적인 실적의 안정성이 확보될 것으로 전망되고 2) 해외 휴대폰 업체에 대한 고화소 카메라 모듈 공급이 하반기부터 본격화되어 수익성 향상이 기대되고 3) 감시형 카메라등 신규사업 발굴을 통한 장기적인 성장동력이 확보되고 있기 때문이다. 동사의 6개월 목표주가를 60,000원으로 제시한 이유는 2007년과 2008년 추정 EPS인 2,810원과 3,766원의 평균인 3,288원에 과거 3개년간 PER 밴드 중간값인 18.0배를 적용하였기 때문이다.
2분기 실적은 예상치와 부합하는 만족스러운 매출액과 영업이익
삼성테크윈의 2분기 실적은 디지털카메라 출하량이 1분기 대비 38% 증가하였고, 반도체 시스템부문에서 삼성전자 해외법인으로 공급이 늘어나고 산업용 발전기, 엔진등 파워시스템 매출이 증가하면서 매출액 8,568억원(YoY +25.2%, QoQ +25.0%), 영업이익 504억원(YoY +20.8%, QoQ +42.6%)로 잠정 집계되었다. 직전보고서의 추정치에 비하여 매출액은 17억원 감소, 영업이익은 6억원 증가하여 예상치에 부합한 실적으로 판단된다. 2007년 2분기 기준으로 동사 매출액의 41%, 영업이익의 49%를 기여하고 있는 디지털카메라는 중국현지공장의 생산능력이 연 1,200만대로 확대되면서 출하량이 1분기 대비 19% 증가한 291만대를 기록하였으며 하반기에 본사기준 출하량은 670만대를 넘어서서 지속적인 성장이 예상된다. 경상이익은 삼성종합화학과 중국에서 카메라를 생산하는 현지법인의 실적호전으로 165억원의 지분법 평가이익을 포함하여 697억원으로 증가하여 영업외적인 손실요인이 대부분 제거되어 재무적인 안정성이 확보된 것으로 판단된다.
하반기에도 디지털카메라 부문의 호조가 지속되고 전부문에서 안정적인 이익기여 가능할 전망
동사의 디지털카메라는 2007년 하반기에도 여전히 실적개선의 주요 포인트로 작용할 전망이다. 중국의 디지털카메라 공장의 생산능력이 확대되어 가격경쟁력이 확보되었으며, 8월부터 신제품이 출시되어 ASP 하락속도도 크지 않을 전망이다. 카메라모듈은 소니에릭슨에 대한 3Mega Pixel 제품공급이 3분기말부터 시작되면서 2분기에 690억원으로 하락했던 매출이 4분기에는 1,000억원을 상회할 것으로 예상된다.
반도체부품에서도 BOC, COF등 Non-Metal 계열의 가동률 상승으로 2분기 적자에서 3분기부터는 흑자전환이 가능할 전망이며, 삼성전자 해외생산법인에 대한 공급이 증가하고 있는 반도체시스템도 700억원 수준의 매출이 이어질 전망이다. 파워시스템과 특수사업부등 방산부문은 T-50 항공기와 GE에 대한 엔진공급이 증가하고 동남아시아등 해외수주가 하반기에 예상되어 4%를 상회하는 안정적인 영업이익이 가능할 전망이다.
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대신증권 애널리스트 김강오 02-769-3027
