대신증권, “글로비스, CKD부문의 이익률 개선으로 2분기 Earning Surprise 기록”
글로비스에 대한 투자의견 매수를 유지하며 목표주가를 75,000원으로 26.5% 상향조정한다. 투자의견 매수 및 목표주가 상향은 (1)2분기 실적이 당사 전망치를 상회하는 Surprise수준을 기록하여 FY07 매출액 및 영업이익 전망치를 각각 4%, 35.1% 상향조정하며 (2)CKD사업부의 수익성 개선으로 연간 영업이익률이 3.0%에서 3.9%로 개선될 전망이며 (3)목표주가 산출시 적용 EPS를 FY07년 추정 EPS에서 12개월 Fowarding EPS로 변경하기 때문이다.
2분기 매출액 6,358억원(30.7%. yoy), 영업이익 282억원(96.4%,yoy) 기록
글로비스의 2분기 매출액은 6,358억원(30.7%, yoy), 영업이익 282억원(96.4%, yoy), 경상이익 384억원(62.7%, yoy), 순이익 279억원(63.2%, yoy)을 기록하여 당사 전망치 및 시장의 컨센서스를 크게 상회하는 Surprise수준을 기록하였다. 매출액은 당사전망과 유사한 수준을 기록하였으나, 영업이익은 당사 전망을 47%나 상회하였다. 매출의 증가는 (1)CKD사업부의 매출이 기아차 슬로바키아 공장 물량의 증가 (2)물류사업부의 철강 및 유류 운송물량의 증가 등에 기인한다. 매출액 대비 영업이익의 증가율이 큰 이유는 1분기 이후 CKD사업부가 비용과 수익 모두 $화로 결제하는 구조로 변경함에 따라 수익성이 대폭 개선되었기 때문이다. CKD사업부의 수익성 개선으로 영업이익률이 전분기 2.1%에서 4.4%로 대폭 개선되었으며, 이는 향후에도 지속될 전망이다.
CKD사업부의 외형성장과 수익성 개선이 동시에 진행되어 향후 전망 매우 긍정적
향후 동사의 실적은 현대, 기아차 그룹의 해외생산확대에 따른 CKD부문의 외형성장과 수익성개선이 동시에 진행될 전망이다. CKD사업부의 외형성장은 기아차의 슬로바키아 공장의 생산능력확대 및 현대차의 알라바마공장 생산능력확대, 체코공장완공 등으로 더욱 확대될 전망이다. 또한 2008년부터 물류사업부문의 외형성장 및 수익성 개선도 본격적으로 진행될 것으로 전망됨에 따라 동사의 성장모멘텀은 이제 시작에 불과하다. 따라서 2007년은 글로비스가 그동안의 부진에서 탈피하여 성장가도로 진입하는 원년이 될 것으로 판단된다.
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대신증권 Analyst 양지환 769-2738
