대신증권, “현대해상, 업계 최고의 성장성 및 수익성개선 공존”
현대해상에 대해 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 기존 20,000원에서 22,000원으로 상향한다.
동 목표주가는 FY07 수정P/B 2.1X를 적용하여 산정한 것으로, 목표주가를 상향하는 근거는 다음과 같다.
1) 자동차보험 손해율 안정화 및 사업비율 하락에 따른 이익전망조정 (FY07수정이익 기존 1342억원에서1530억원으로 상향)
2) 지수상승에 따른 투자영업이익 증대
3) 유니버스 손해보험사 중 가장 높은 원수보험 성장률 (YoY 22.3%)
1분기 수정이익 전년동기대비 127.7% 증가한 516억원
현대해상의 FY07 1분기 실적은 전년동기대비 127.7% 증가한 516억원을 시현하였다. 당초 전망을 크게 상회하는 실적을 시현한 원인은 다음과 같다.
1) 보험영업부문의 개선 지속
2) 주식시장 강세로 운용수익률 증가 (매도가능증권처분이익 196억원)
3) IBNR 적립부담 완화
1분기 실적에 포함된 비경상요인은 일반보험관련 공정위 과징금 74억원 및 매도가능증권처분이익 196억원이다.
FY07 연간실적 1,530억원 수정ROE 19.6% 전망, 업계 최고수준의 성장성
현대해상의 FY07 연간실적 전망은 수정이익 1,530억원으로 동사의 Guidance 1,186억원을 크게 상회할 전망이다. 동사의 Guidance는 자동차보험 손해율 및 사업비율을 다소 보수적으로 설정하였는데, 업황개선 및 비용효율성제고로 예상을 훨씬 상회하는 실적개선이 이루어지고 있는 것으로 판단된다. 따라서 동사는 향후 2년간 업계 최고수준의 ROE를 시현할 것으로 기대된다.
동사는 장기보험에서 메리츠화재와 함께 가장 높은 성장성을 시현하고 있으며 자동차 및 일반보험에서도 전년동기대비 17% 의 고성장세를 유지하고 있다. 동 고성장이 업계의 수익성개선 Cycle과 함께 나타나고 있어 질적인 측면에서도 우수한 것으로 판단된다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
연락처
대신증권 Analyst 정제영 769-3069
