대신증권, “삼성증권 1분기실적: 자산관리부문 성장성 지속 및 브로커리지, ELS판매 부문 경쟁력 유지”
삼성증권에 대한 투자의견 매수와 목표주가 95,000원을 유지한다.
목표주가 및 투자의견을 유지하는 근거는
① 브로커리지 부문 시장점유율을 유지함에 따라 주식시장 호조 및 거래대금 증가로 인한 관련 이익이 급증하였으며
② 동사의 강점인 자산관리부문에서 고객기반확대 및 수수료율 증가추이가 지속되고 있으며
③ ELS판매부문에서도 경쟁격화에도 불구하고 높은 M/S 및 상대적인 경쟁력이 유지되고 있어 긍정적으로 판단되기 때문이다.
1분기 순영업손익 전년동기대비 52.9% 증가, 브로커리지부문 시장점유율 유지
삼성증권의 FY07 1분기 순영업손익은 전년동기대비 52.9% 증가한 2.530억원, 당기순이익은 51.4% 증가한 964억원을 시현하였다. 브로커리지수탁수수료는 전년동기 대비 50.3% 증가하였다. 경쟁사인 대우증권의 수탁수수료가 동기간 72% 증가하여 브로커리지 경쟁력이 강화된 것에 비해 삼성증권의 브로커리지 부문은 시장거래대금 증가와 거의 일치하는 성장성을 시현하여 경쟁력을 유지한 정도에 그친 것으로 판단된다.
주식시장 호조 및 거래대금 증가로 상품운용손익 및 금융수지도 전분기대비 각각 32.9%, 21.9% 증가하였으며 IB부문에서도 Deal Closing 증가로 전분기대비 120.9% 증가한 112억원을 시현하였다.
증권사의 고객기반확대가능성과 연계되어 관심을 모으고 있는 CMA판매도 높은 성장성을 유지하여 전분기대비 잔고기준 85.2%의 성장성을 시현하였다.
신종증권판매, 자산관리부문의 성장성은 지속
삼성증권의 회사기준 고객예탁자산은 전년동기대비 13.3% 증가한 79.4조원을 기록하였는데, 주식시장호조에 따른 지점예탁자산 증가가 주요인이다. 고객예탁자산이 동사의 장기 경영전략에 따라 꾸준한 증가세를 시현하고 있는 가운데 주식형 등 고수익펀드판매비중증가로 관련 수수료는 전년동기대비 58.3% 증가하여 타사대비 높은 성장성을 시현하고 있다.
ELS판매는 14.2%라는 높은 시장점유율을 유지하고 있으나 시장성장성저하로 전년동기대비 7.9% 성장하는데 그쳤다. 그러나 동 부문은 자본시장통합법 시행 시 새로운 금융상품 출현으로 높은 성장성이 기대되고 있는데 삼성증권이 지속적인 강점을 유지하고 있어 긍정적으로 판단된다.
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대신증권 Analyst 정제영 769-3069
