대신증권, “한섬 2분기 실적 예상치 하회, 저평가되고 있지만 단기적으로는 주가 상승의 모멘텀 부족”
한섬의 2분기 실적은 당사 추정치를 하회하면서 부진한 수준으로 발표되었다. 영업이익과 세전이익은각각 당사 추정치를 12%, 23% 이상 하회했는데, 소비경기 회복 지연에 따른 판매 부진과 여성 캐릭터 정장 시장 위축으로 system. SJ, MINE 등 주력 브랜드 매출이 전년 대비 줄어들었기 때문이다.
영업외부문에서는 재고자산처분손실이 예상치를 크게 상회했고 유휴 현금이 부동산 매입에 사용되면서 이자수익이 줄어든 반면 아직 임대수수료 수입은 증가하지 못했기 때문으로 판단된다.
하반기 실적 회복 전망
하반기에는 소폭이나마 상반기 부진에서 벗어날 것으로 전망된다. 주력 브랜드들을 중심으로 유통망수가 확장되고 동사가 주력하고 있는 수입브랜드 상품 매출에서 끌로에, 발렌시아가에 이어 랑방도 매출이 가시화 될 것으로 예상되기 때문이다.
또한 06년 하반기 상대적으로 실적이 부진했던 점을 감안하면 기저효과에 따른 반사효과도 기대할 수 있고 하반기로 갈수록 경기회복에 대한 기대감이 높아지고 있는 점도 감안해야 하기 때문이다.
주가 저평가 되고 있지만 단기적으로는 주가 상승의 모멘텀 부족
현주가는 금년 EPS 10.0배 수준으로 시장 혹은 다른 패션업 대비 저평가되고 있는 것으로 판단된다. 특히 상반기 실적은 부진했지만, 높은 브랜드 선호도와 실적 안정성이 높은 점을 감안할 때 현가격대에서의 매수 접근은 무리가 없는 것으로 판단된다.
다만 07년 11월 만기의 BW가 280만주 이상 발행될 것으로 전망되는 점, 주력 브랜드들의 성장 정체와 ROE 하락 추세 등 단기적으로 주가 상승의 모멘텀이 부족한 점은 약점으로 분류될 수 있다.
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대신증권 Analyst 정연우 769-3076
