대신증권, “한화석유화학, 오릭스 대생지분 인수부담에서 벗어나 주가에 긍정적”
동사에 대한 투자의견(6M) 매수(Buy)와 목표주가 29,000원을 유지한다. 그동안 동사 주가에 잠재적 리스크 요인이던 대한생명의 지분인수가 마무리되었다. 그룹차원에서 대한생명 지분을 추가 인수시 동사도 일정부문 자금부담을 할 것으로 전망되었으나 그런 잠재적 리스크가 해소되었다는 측면에서 긍정적이다.
한화건설: 오릭스 대한생명 지분 17% 인수 결정
오릭스의 대한생명 지분(17%, 1.2억주)에 대한 콜옵셥을 가지고 있는 한화㈜ 등 그룹 5개 계열사는 주당 5,430원(총 6,554억원)에 인수(9월 28일)하기로 결정하였다. 이중 계열사 중 자금사정이 가장 양호한 한화건설이 지분 17%를 단독 인수한다. 따라서 대한생명에 대한 그룹지분율도 기존 34%에서 51%로 확대되었다. 기존 대한생명 지분 1%를 가지고 있던 동사가 이번에 추가적인 지분인수를 하지 않은 점은 향후 핵심사업에 대한 역량을 강화할 수 있는 계기를 마련 한 것으로 판단된다.
따라서 대한생명 지분구도는 기존 한화㈜ 26.3%, 한화건설 23.6%로 양분되게 되었다. 당초 한화(주)가 오릭스 지분을 추가 인수하면 그룹의 지주회사 전환이 가속화될 것으로 예상되었다. 그러나 이번 한화건설의 오릭스 지분인수로 인해 대한생명 지분이 양사로 양분됨에 따라 한화㈜를 중심으로 한 지주회사 전환은 다소 지연될 것으로 예상된다.
한화그룹은 최근 진행되고 있는 예금보함공사와의 국제중재가 완료되면 예보지분 16%에 대한 콜옵션을 행사하여 그룹의 대한생명 지분을 67%로 확대될 수 있을 것으로 전망된다.
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대신증권 Analyst 안상희 769-3095
