대신증권, “우리이티아이, 전환사채 발행에 따른 긍정적 영향에 주목할 때”
우리이티아이에 대한 투자의견 매수와 목표주가 17,000원을 유지하는 근거는,
① 2007년 8월 28일 300억원의 전환사채(CB) 발행공시 이후 나타난 단기적인 주가 하락세에 주당 가치 희석에 대한 우려감이 이미 반영된 것으로 판단되어, 전환사채 발행의 우려감보다는 투자재원 확보를 통한 성장 기대감이 크다는 점과,
② 2007년 3분기 우리이티아이의 매출 및 영업이익이 당사 추정치에 부합하는 수준으로 전망된다는 점,
③ 대형 TV에 최적화된 신규제품 SEFL의 매출 비중이 2007년 3분기 57% 수준으로 확대되어 향후 매출 성장을 견인할 수 있다는 점이다.
전환사채 발행은 투자 재원 확보라는 긍정적 평가가 필요
동사의 주가는 2007년 8월 무기명 해외전환사채 발행에 따른 주당가치 희석 우려로 14.2% 하락하였다. 그러나, 전환사채 발행에 따라 2011년에 발생될 주당가치 희석보다는 조달된 300억원을 미래 성장의 재원으로 활용할 수 있다는 점에 주목해야 한다. 투자재원 중 180억원은 수요가 증가하고 있는 CCFL 사업을 확대하는 재원으로 사용될 전망이며, 나머지 120억원은 신규 사업인 LED부문에 대한 투자자금으로 활용될 수 있다는 점에서 긍정적 평가가 필요한 시점이다.
예상치에 부합하는 2007년 3분기 매출 및 영업이익, 전분기 대비 각각 11%, 19% 증가
2007년 3분기 우리이티아이의 매출 및 영업이익은 각각 전분기 대비 11% 성장한 472억원, 전분기대비 19% 증가한 58억원으로 당사의 예상치에 부합할 것으로 전망된다. 매출 증가는 대형 TV용 물량증가로 인해, 영업이익 증가는 SEFL 제품의 매출 비중 확대로 인한 것으로 판단된다. 특히, 영업이익은 전년동기 대비로도 13% 성장이 전망된다. 더불어, SEFL은 대형 LCD TV에 최적화된 제품이므로, 2008년 매출 성장에 대한 기대감이 커지고 있는 상황이다.
2007년 3분기 SEFL의 매출비중이 57% 수준으로 확대
우리이티아이의 SEFL은 2007년 3월 초기 양산을 시작으로 2007년 3분기에 이르러 전체 매출의 57%를 점유할 것으로 추정된다. SEFL의 비중이 급속히 확대된 이유로는, 1)일반 CCFL대비 저가형 유리관 사용으로 약 10%의 원가 절감 효과가 있으며 2)고객사인 BLU업체가 SEFL과 연결되는 인버터의 수량을 감소시킬 수 있어 추가적인 원가 절감 효과가 발생되기 때문이다. 2007년 4분기에는 42인치 LCD TV 판매수량이 확대될 것으로 전망되어 우리이티아이의 SEFL 물량도 지속적으로 증가할 것으로 전망된다.
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대신증권 Analyst 반종욱 769-3849
