대신증권, “석유화확-3분기 시황 NCC 부진 예상, EG 등 일부 품목 강세”
최근 2007년 3분기 국제 석유화학시황은 기초유분 가격의 보합속에 일부 유화제품의 가격급등세가 이어지고 있다. 기초유분인 에틸렌 3분기 평균 국제가격은 톤당 1,203달러로 전년동기(1,304달러) 및 전분기(1,140달러)에 비해 약보합세를 기록하고 있다. 특히 동 기간 중 원재료인 납사가격이 톤당 693달러(YoY 11.3%)로 상승함에 따라 에틸렌 등 NCC 업체들의 3분기 수익성은 전년동기 대비 부진할 것으로 예상된다. 최근 10월초 국제 석유화학제품 가격은 중국 국경절 연휴에 따른 수요감소로 다소 약세를 기록하고 있으나 아직은 추세적인 약세국면이 아닌 것으로 판단된다. 이에반해 PVC(LG화학, 한화석유화학), EG(호남석유화학), TDI(화인케미칼,동양제철화학) 등 일부 제품의 가격상승은 이어지고 있다.
EG 3분기 가격 8월 이후 급등세 이어져
폴리에스테르(PET) 제조의 주 원료로 사용되는 EG 3분기 국제가격은 톤당 1,124달러로 8월 이후 급등세가 이어지고 있다. EG 가격급등은 주요 생산업체인 사우디 SABIC 공장사고, 일부 업체 정기보수 등 공급차질이 발생하고 있는 가운데 계절적인 성수기까지 겹치면서 가격반등이 지속되고 있다. 10월초 가격은 중국 국경절 및 유럽석유화학협회(EPCA) 총회 개최에 따른 거래부진으로 보합을 기록하고 있다. 그러나 SABIC 등 공급차질에 따른 수급타이트로 EG 가격상승세는 당분간 이어질 것으로 전망된다.
TDI 공급타이트 당분간 지속 전망
폴리우레탄(PU)의 주 원료로 사용되는 TDI 가격급등세가 석유화제품 중에서도 가장 강하게 이어지고 있다. 2007년초 톤당 3,500달러(중국발 현물 기준) 에서 5천달러 중반까지 지속적인 상승세가 이어지고 있다. 특히 연초 TDI 가격상승의 주 요인이었던 중국 바스프 상하이(16만톤) 공장트러블이 지난 7월에 정상 가동에 들어갔다가 다시 트러블이 발생하였다. 더욱이 10월초 산규 가동될 것으로 예정되어 있던 인도 Kaurn PC(4만톤) 공장 가동시기도 2008년초로 연기된 것으로 알려지면서 TDI 가격상승을 이끌고 있다.
PVC 국제가격 상승, 중국 내수가격 약세
건축자재용 PVC 3분기 국제가격은 톤당 993달러로 전년동기(11.4%) 및 전분기(8%) 상승세가 이어지고 있다. 특히, 중국내 소규모 전석법 업체들에 대한 대대적인 공장폐쇄 등 영향으로 공급타이트가 이어지고 있다. 9월 이후 중국 증치세 환급축소 영향으로 PVC 중국 내수가격은 단기적인 약세를 기록하고 있다. 그러나 러시아, 인도 등이 최근 PVC 수요증가와 2008년 8월 중국 올림픽 관련 수요 등을 감안하면 중국내 PVC 내수가격의 하락 추세전환은 아직 이른 것으로 판단된다.
최근 태양광사업 진출 가능성이 제기되고 있는 KCC에 대한 투자의견은 기존 매수(Buy)를 유지하며 목표주가는 60만원(+33.3%)으로 상향 조정한다. 목표주가 상향은 2007년 동사의 영업이익을 2,055억원(+23.8%) 상향과 최근 주가상승 영향으로 우량한 투자 지분가치(3조 4천억원), 수원부지 가치를 상향 조정하였기 때문이다.
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