대신증권, 호남석유화학-EG가격 상승 및 우량한 자회사 가치 주가상승의 버팀목
동사에 대한 투자의견 및 목표주가는 기존 매수(Buy)와 19.5만원을 유지한다. 최근 동사 영업환경 및 주가동향에 큰 영향을 미칠 요소는 국제 EG가격 급등의 지속여부와 롯데대산유화 등 우량 자회사 합병에 의한 시너지, 지분가치 반영 등이다.
EG 국제가격(현물기준)은 SABIC 등 주요 생산업체의 공장사고 이후 지난 7월 톤당 950달러에서 최근 10월초에 1,345달러까지 급등하였다. 3분기 국제 EG 가격은 톤당 1,124달러로 전년동기(YoY +22.5%) 및 전분기(QoQ +20.9%) 대비 크게 상승하였다. 동사의 계약가격(CP)도 지난 9월 톤당 1,060달러에서 10월 톤당 1,275달러로 크게 상승하였다. 향후 EG가격은 SABIC 공장 정상화 여부에 큰 영향을 받을 것으로 전망된다. 다만 SABIC 공장정상화가 2008년초 이후라는 점과 더욱이 겨울철 부동액(TEG) 수요까지 겹쳐 있는 점을 감안하면 당분간 EG 국제가격은 상승세가 이어질 전망이다.
투자지분 가치 1조 7천억원으로 양호
동사가 보유하고 있는 투자유가증권은 총 1조 7천억원 수준으로 이중 합병예정인 롯데대산유화를 포함한 롯데건설 등이 있다. 이중 롯데대산유화 가치는 장부가(8,500억원)보다 높은 1조 3천억원 이상으로 평가할 수 있다. 또한 롯데대산유화와 동사가 2008년까지 약 1조원 수준의 예정된 Capex를 감안하면 롯데건설 등 일부 지분의 상장 및 매각을 통한 현금화가능성도 상존하고 있다.
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