대신증권, “케이씨텍, 3분기 실적은 둔화, 2008년 실적은 신사업군 강화로 성장할 전망”
케이씨텍에 대한 6개월 목표주가는 9,700원, 투자의견은 ‘매수’(Buy)를 유지한다. 목표주가와 투자의견을 유지하는 이유는 2007년 3분기 실적은 매출액과 영업이익이 직전분기 대비 크게 감소하였으나 당기의 매출 감소분이 차기에 반영될 가능성이 높고 따라서 연간 BPS에는 크게 변화가 없기 때문이다. 목표 주가는 2007년과 2008년 평균 BPS에 역사적 최고치인 PBR 2.0배를 적용한 결과이며, 2008년 EPS 기준으로 PER 11배 수준이다.
3분기 실적은 매출 증가율 -42%(YoY), 영업이익증가율 -39%(YoY)로 시장 기대치에 미흡
케이씨텍의 2007년 3분기 실적은 매출액 209억원(QoQ -37%, YoY -42%)이며, 영업이익은 21.9억원(QoQ -50%, YoY -39%)으로 잠정집계되었다. 당사 추정치 대비 매출 감소의 이유는 (1) 중국 Century 사의 5세대 Fab. 투자 지연으로 인한 LCD wet 장비 매출 감소와 (2) 현재 제작 중인 300 m wet station과 LCD wet 장비의 제작 진행이 늦어졌기 때문이다. 상기의 2가지 이유는 모두 매출 인식 지연에 의한 것으로 2008년까지 매출로 인식될 것으로 전망된다. 영업외 이익 중 지분법이익이 12억원 발생하여 세전이익은 35.7억원(QoQ -31%, YoY -26%), 당기순이익은 28.2억원(QoQ -39%, YoY -23%)을 기록하였다.
태양 전지용 실리콘 잉곳 장비 제조 사업 진출로 신사업군 강화
동사는 미국 SPX corporation의 silicon crystal grower를 수입하여 판매하는 형태로 태양 전지 사업에 진출할 계획이다. 이 장비는 벌크형 태양 전지 생산을 위한 polysilcion ingot 또는 반도체용 single crystal silicon ingot을 Czochralski(CZ) 법으로 성장시키는 장치로 현재 벌크형 태양 전지를 위한 polysilicon ingot 시장은 공급 부족 상태로 성장성이 높은 시장이다. 또한 태양 전지 시장 중 벌크형 태양 전지가 차지하는 비중은 아직까지 90%이상으로 박막형에 비해 그 규모가 크며, 동사의 제품은 원재료를 생산하기 위한 제조 장비로 value chain의 최후방에 위치하는 산업이다. 향후 기술 이전을 위한 MOU를 체결하여 자체 생산할 예정으로 성장성은 높으나 사업구체화까지는 시간이 필요할 것으로 예상된다.
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대신증권 Analyst 이동훈 769-3062
