대신증권, “케이씨텍, 예상치를 상회하는 4분기 영업이익, 2008년 수익성 개선이 기대된다”
케이씨텍에 대한 6개월 목표주가는 9,700원, 투자의견은 ‘매수’(Buy)를 유지한다. 케이씨텍의 2007년 4분기 매출액은 추정치와 부합하였으나 영업이익은 추정치 대비 60% 상회하였다. 영업이익이 추정치를 상회한 이유는 4분기 매출이 발생한 제품 중 high-end 제품의 비중이 높았기 때문으로 추정된다. 목표 주가는 2008년 BPS에 역사적 PBR band의 상단인 1.8배를 적용한 결과이며, 2008년 EPS 기준으로 PER 10.6배 수준이다.
제품군 강화로 수익성 개선이 가시화 되고 있다
케이씨텍의 2007년 4분기 실적은 매출액 331억원(YoY +16.2%, QoQ +58.4%), 영업이익 42억원(YoY 71.0%, QoQ 90.4%), 당기순이익 59억원(YoY 187.4%, QoQ 170%)로 잠정집계 되었다. 연간 매출액은 1,301억원으로 전년 대비 12.5% 감소하였으나 영업이익은 153억원, 영업이익률은 11.7%로 전년 대비 각각 8.9%, 2.3%p 증가하였다. 당기 순이익은 174억원으로 전년 대비 37.6% 증가하였는데, 이는 티씨케이등 자회사로부터의 지분법이익 증가에 기인한 것으로 추정된다. 동사의 실적에서 주목할 점은 2006년 4분기를 기점으로 상승 추세에 있는 영업이익률이다. 영업이익률은 2006년 4분기 8.6%를 기록한 이후 상승하고 있으며, 이러한 추세는 2008년에도 계속될 전망이다. 이는 2006년 하반기 이후 매출 증가에 기여하고 있는 300 mm wet 장비와 LCD coater 등 신사업군의 매출이 증가하고 있기 때문인 것으로 추정된다. 신사업군의 매출은 2006년 200억원에서 2007년 287억원으로 전년 대비 43.5% 증가하였으며 매출 비중은 13.5%에서 22.1%로 8.6%p 증가하였다.
삼성전자와 LG필립스LCD의 8세대 투자 동시 수혜로 매출 성장 예상
2007년 12월부터 시작된 LCD 장비 수주는 2008년 1분기에도 계속될 전망이다. 동사는 지난 12월 이후 삼성전자로부터 414.7억원의 장비 공급 계약을 수주하였으며, 1분기 중으로도 LG필립스LCD로부터 380억원의 수주가 예상되어 2008년 1분기말 수주 잔고는 720억원에 달할 전망이다. 이외에도 동사는 2008년 하반기까지 하이닉스 Wuxi 공장과 M10 라인으로 356억원의 300mm wet 장비 공급이 예상되고 있어 동사의 2008년 매출액은 2007년 대비 59.1% 증가한 2,070억원에 달할 것으로 전망된다. 동사의 분기별 매출액은 삼성전자의 8-1 라인 확장 투자 일정과 LG필립스LCD의 8공장 투자 일정을 고려 했을 때, 2008년 3분기 최고치에 달할 것으로 예상된다.
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대신증권 Analyst 이동훈 769-3062
