대신증권, “우리이티아이, 2007년 4분기 실적으로 확인된 Valuation 매력”
우리이티아이에 대한 6개월 목표주가는 14,000원, 투자의견은 매수(Buy)를 유지한다. 2007년 4분기 실적은 당사추정치를 43% 상회하는 영업이익을 나타냈으며, 2008년 1분기에도 비수기에도 불구하고 매출 성장이 지속될 것이라는 점도 주가에 긍정적으로 작용할 전망이다. 2008년 2분기부터 LCD TV용 SEFL의 매출 확대, 자회사인 뉴옵틱스의 지분법이익 증가도 기대된다. 다만, 엔화관련 외화환산차손과 법인세 증가가 예상됨에 따라 2008년 추정 EPS의 큰 변동이 없어 6개월 목표주가 14,000원을 유지한다. 현재 주가는 2007년 PER 7.7배, 2008년 추정 EPS의 6.2배 수준으로 동사의 가치에 대한 재평가가 필요한 시점이라 판단된다.
LCD TV 수요 증가에 따른 수혜로 영업이익률 15% 확보
우리이티아이의 4분기 매출은 당사 추정치에 부합하는 482억원, 영업이익은 당사 추정치 대비 43% 상회하는 72억원으로 15%의 영업이익률을 달성하였다. 2007년 4분기 LCD TV 수요 확대에 힙입어 SEFL(Special EEFL)의 판매가격이 안정세를 보임과 동시에 충당금 환입 등 일회성 수익으로 영업이익이 전분기 대비 27.2% 증가한 것으로 추정된다. 비수기에 진입하는 2008년 1분기에도 LCD 모니터용 CCFL의 판매 증가로 2007년 4분기 대비 2%의 매출 증가가 전망되어, 우리이티아이의 성장은 지속될 전망이다
2007년 4분기 매출은 당사 추정치에 부합하는 수준이나, 영업이익은 당사 추정치를 대폭 상회하였다. 충당금 환입 등 일회성 수익을 제외하더라도 영업이익률이 상승했다는 점은 SEFL의 원가경쟁력을 재확인해 준다는 점에서 긍정적이라 판단된다. 엔화강세에 따른 외화환산차손과 법인세 증가로 순이익은 당사 추정치에 부합하는 수준이다.
2008년 1분기 매출은 기존 추정치 대비 3.6% 상향한 492억원, 영업이익은 기존 추정치 대비 13.6% 상향한 51억원으로 조정한다. 2008년 1분기가 비수기임에도 성수기인 전분기보다 매출증가가 예상되며, 이는 LCD 모니터용 CCFL의 판매량 증가가 예상되기 때문이다. 영업이익은 한자리수의 판매 가격 인하로 전분기대비 감소되나 전년동기대비 50% 증가될 것으로 판단된다. 2008년 1분기에도 엔화 강세에 따른 외화환산차손이 발생과 법인세 비용이 기존 추정치 대비 높아질 것으로 판단되어, 순이익은 기존 추정치대비 5.4% 하향 조정하였다. 2008년 2분기부터는 LCD TV용 SEFL의 수요 증가에 따른 영업이익 증가와 자회사인 뉴옵틱스의 광저우공장의 가동확대에 따른 지분법 이익도 기대된다.
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대신증권 Analyst 반종욱 769-3849
