‘2008 ICGN 서울 총회’ 세션 8-2. 주주행동주의 - 주요 투자자들의 반응은 어떠한가?
세션 개요
ㅇ 일시 및 장소: 2008. 06. 19(목), 16:30~18:00, 서울 신라호텔, 루비홀
ㅇ 세션 제목 : 주주행동주의- 주요 투자자들의 반응은 어떠한가?
ㅇ 사회자 : 사이먼 웡(Simon Wong), Head of Corporate Governance, Barclays Global Investors, UK
ㅇ 발표자 : 에릭 나이트(Eric Knight), Chief Investment Officer and Co-founder, Knight Vinke Management LLC, Monaco
데이빗 핏-왓슨(David Pitt-Watson), Chair, Hermes Equity Ownership Services, UK
로버트 프루그(Robert Prugue), Managing Director, Lazard Asset Management, Australia
발표 내용
ㅇ 에릭 나이트(Eric Knight)
- 주주행동주의에 대한 평가는 입장에 따라 달라질 수 있음
- 주주행동주의를 실천할 때 위임장대결과 같은 단기적인 전략에 의존하는 것은 실제 성공 가능성이 매우 낮다고 판단함
- 따라서 주주행동주의가 아닌 이해관계자 행동주의(stakeholder activism)가 현실적인 대응방안이라고 생각되어 다음의 방식을 취할 수 있음
① 관련 조사를 통해 저평가되거나 기업지배구조가 취약한 기업들을 파악한 뒤 해당기업의 지분 취득
② 주주 뿐 아니라 경쟁기업과 여론 등 당해 기업과 관련된 모든 이해관계자에게 해당기업의 지분 취득사실을 알리고 기관투자자 등에게 해당기업의 지분 취득을 권유함
③ 이해관계자들과의 접촉을 통해 해당기업의 지배구조가 개선될 수 있도록 압력을 행사함
④ 이러한 과정에서 해당기업의 이사회를 압박함으로써 지배구조 개선을 이끌어내 기업가치 향상을 도모함
- 이러한 이해관계자 행동주의는 사모펀드와 유사하지만 사모펀드는 독립적으로 저평가된 기업을 낮은 가격에 매수해서 기업가치 제고를 통한 차익 실현이 주목적이나, 이해관계자 행동주의는 모든 이해관계자들을 동원하여 외부적인 압력을 행사함으로써 지배구조 개선을 통한 기업가치 제고가 주목적임
ㅇ 로버트 프루그(Robert Prugue)
- 저평가된 기업에 대한 투자 후 장기간에 걸쳐 해당기업과 함께 지배구조 개선 노력을 벌여 기업가치 향상을 통해 투자수익을 창출함
- 코리아 디스카운트의 주원인이 취약한 지배구조에 기인한다고 판단하여 장하성 교수와 함께 한국기업지배구조펀드를 운영하게 됨
- 투자 대상 기업을 선정함에 있어 기본적인 경쟁력을 갖춘 기업들 중에서 지배구조 개선의 여지가 있는지를 판단하여 결정함
- 투자 대상 기업을 선정 후 경영진 접촉, 주주로서의 진입, 변화 시도 등을 통하여 지배구조 개선을 꾀하고, 이 과정에서 투자자와 경영자간 윈-윈 전략임을 강조함
ㅇ 데이빗 핏-왓슨(David Pitt-Watson)
- 주주행동주의는 주주의 실제적인 진공상태로 인해 야기되었으며, 글로벌 자본시장에서 지배구조가 취약한 기업들로 인해 주주행동주의가 더욱 중요시 되고 있음. 그러나 주주행동주의는 기업들에게 위협으로 받아들여져 경영권방어조치를 강화하는 역효과가 나타날 수 있음
- 기관투자자는 큰 맥락에서 기업지배구조 개선과 주주행동주의에 기여할 수 있으며, 주주행동주의는 이론을 넘어 실제 행동으로 옮겨지고 있음
- 다양한 기업지배구조 이슈들에 관한 공동의 작업이 필요하며, 이는 주주가치 향상을 위한 것이 되야함
- 기업지배구조를 시장에서 분리시켜 생각할 게 아니라 시장의 한 부분으로 인식해야 할 것임
※ 총회 참석자들을 대상으로 한 설문조사 결과
Q1. 주요 기관투자자들은 주주행동주의에 어떻게 접근해야 하는가?
1. 현 상태의 유지 (21명)
2. 행동주의(activist) 펀드의 역할을 넘겨받음 (7명)
3. 보다 많은 책임을 공유함 (103명)
(총 응답자 131명)
한국거래소(KRX) 개요
한국거래소는 증권 및 파생상품시장을 개설, 운영하여 국민에게는 금융투자수단을, 기업에게는 직접자금조달의 장을 제공함으로써 우리나라 자본시장의 핵심기능을 수행하고 있다.
웹사이트: http://www.krx.co.kr
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증권선물거래소 CGN 총회 준비반 부장(KRX) 정영원 02-3774-8820
