’08 2/4분기 KRX 주식워런트증권(ELW)시장 LP평가 결과
* ’08.1.23 보도자료 : “ELW시장 질적성장 기반구축을 위한 제도개선 세부시행방안”
1. 평가과정
평가대상
2/4분기 ELW 호가건수 약 8천만건(LP 15사*, ELW 약 2,400종목)
* 6월 영업 개시한 동양종금증권 및 UBS증권 제외
항목구성
특정항목으로의 집중으로 인한 평가결과의 왜곡을 방지하기 위하여 충실성(의무호가이행도), 적극성(자발호가), 유리성(평균호가스프레드) 및 유동성(평균호가수량)으로 다면적으로 구성
평점배정
충실성은 유동성공급의 기본 핵심 요소이므로 40점을 배정하고, LP간 경쟁촉진을 위한 나머지 항목들은 각각 20점씩 배정하여 100점 만점으로 평가
* 분기중 LP의 규정 위반 등이 확인된 경우에는 1～10점 범위에서 감점
평가등급
항목점수를 합산한 후 감점을 반영하여 A, B, C 및 F의 4단계* 등급책정
** A(80점이상), B(70점대), C(60점대) 및 F(60점미만)
‘08 2/4분기 LP평가 결과
[종합평가]
평가등급은 우수그룹(A) 5사, 보통(B) 8사 및 미흡(C) 2사로 분포
평가등급별로 외국계와 국내 LP가 골고루 분포
ㅇ A등급에 외국계LP 2개사, 국내LP 3개사가 분포하고, B등급에는 외국계 및 국내 LP가 각각 3개사, 5개사 분포
의무호가이행도와 자발호가 항목 평가에서는 LP간 차이가 크지 않았으나, 평균호가스프레드와 평균호가수량은 LP간 상당한 격차 발생
ㅇ 현대는 평균호가스프레드에서, 크레디트스위스는 평균호가수량 평가에서 고득점을 얻어 A등급 획득
ㅇ 한국투자, 우리투자는 평균호가수량 평점은 높았으나 평균호가스프레드 평점이 낮아 B등급 해당
ㅇ 미래에셋, 굿모닝신한은 평균호가스프레드 및 평균호가수량 항목에서 모두 상대적으로 낮은 점수를 받아 C등급 해당
2/4분기중 평점 60점 미만으로 최저(F)등급에 해당하는 LP는 없음
[항목별 평가]
(유동성공급의 충실성 평가 : 의무호가이행도 - 40점)
(위반시간을 누적하여 절대평가) LP가 규정상 최소한의 호가제출의무(시간간격, 스프레드)*를 준수하였는지를 다른 LP와 비교하지 않고 위반시간으로 절대평가**
* 시장스프레드[(매도호가-매수호가)÷매수호가]가 LP가 신고한 의무호가스프레드비율(통상 20%)을 초과하는 때 5분 이내에 의무호가스프레드비율 이내에서 100증권 이상의 양방향호가 제출
** 공식 : (100분 - 위반시간)×40/100
평가대상 LP 모두 의무호가이행도 평점이 39점 이상으로 호가제출의무를 성실히 이행하여 규정준수
(유동성공급의 적극성 평가 : 자발호가 - 20점)
(호가스프레드 축소도를 고려한 자발호가비중의 상대평가) 원활한 매매거래를 위하여 자발적으로 매수도간 호가간격을 의무호가스프레드비율보다 더욱 축소하려는 LP의 적극적인 노력을 평가
ㅇ 평가과정 :
① 의무호가스프레드비율 이내 호가수량×(1-스프레드)에 의하여 자발호가수량 산정
② 자발호가수량과 총호가수량을 비교하여 상대적 비중 산출
③ 최우수 LP와 상대비교하여 해당LP에 평점 부여
대부분의 LP는 자발적으로 의무호가스프레드비율 이내에서 적극적으로 투자자에게 호가를 제시한 반면 일부 LP는 의무호가스프레드비율을 벗어나는 호가를 상당히 제출
대부분 LP는 총호가수량 대비 자발호가수량 비중이 80%를 상회하였으나, 메릴린치와 미래에셋은 80% 하회
(유동성공급의 유리성 평가 : 평균호가스프레드 - 20점)
(호가건별 평균호가스프레드의 상대평가) LP가 유동성공급기간 내내 호가건별 평균호가스프레드를 어떻게 유지하였는지 즉, 투자자들에게 상대적으로 유리한 호가를 제시한 정도를 평가
ㅇ 평가과정 :
① 개별종목 4개그룹*과 지수종목 그룹별로 각 LP의 평균호가스프레드 산정
*1,000원이상, 1,000원미만～500원이상, 500원미만～300원이상 및 300원미만
② 그룹별 최우수 LP와 비교하여 상대비중 산출
③ 해당 LP의 호가건수 비중을 가중하여 평점 부여
평균호가스프레드 항목에서는 점수 격차가 크게 벌어져 우수한 LP와 그렇지 못한 LP가 분명하게 차별화
ㅇ 현대는 유동성공급기간 동안 평균 6% 이내의 매도·매수 호가폭을 투자자에게 제공한 반면,
ㅇ 메릴린치, 미래에셋 등 하위사들은 위험회피를 위하여 의무제외시간에는 매도·매수 호가폭을 상당 수준으로 확대(평균호가스프레드 50%)
(유동성공급의 유동성 평가 : 평균호가수량 - 20점)
(호가건별 평균호가수량의 상대평가) LP 호가건별 평균호가수량의 상대적 크기를 비교함으로써 투자자에게 충분한 유동성을 제공한 정도를 평가
ㅇ 평가과정 :
① 개별종목 전체와 지수종목 그룹별로 각 LP의 호가건별 평균호가수량 산정
② 그룹별 최우수 LP와 비교하여 상대비중 산출
② 해당 LP의 거래량 비중을 가중하여 평점 부여
평균호가수량 항목도 LP간에 상당한 격차가 발생하였는바 개별종목 ELW의 LP간 평균호가수량은 상대적으로 격차가 작았으나,
지수종목ELW는 리먼브러더스의 평균호가수량이 15만증권에 육박한 반면 하위 LP는 2만증권에 불과하여 평점 격차가 크게 발생
향후 계획
증권선물거래소는 앞으로도 분기별로 ELW LP업무 평가결과를 공표함과 아울러 우수한 LP에 대하여는 포상을, 부진한 LP에는 규정상 조치*를 엄격히 적용함으로써 동 평가가 ELW시장의 투명성을 제고하여 장기적 시장 발전의 토대가 되도록 계속적으로 운영할 계획
* 분기 최저등급(F등급) 1회시 주의, 연속2회시 자격정지예고, 연속3회시 자격정지
ㅇ 또한 ELW시장의 건전투자 문화정착을 위하여 증권사와 함께 ELW 투자자교육을 8월말부터 시행할 계획
한국거래소(KRX) 개요
한국거래소는 증권 및 파생상품시장을 개설, 운영하여 국민에게는 금융투자수단을, 기업에게는 직접자금조달의 장을 제공함으로써 우리나라 자본시장의 핵심기능을 수행하고 있다.
웹사이트: http://www.krx.co.kr
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