’08 3/4분기 KRX 주식워런트증권(ELW)시장 LP평가 결과
‘08 3/4분기 LP평가 결과
[종합평가]
평가등급은 A등급 6사, B등급 5사, C등급 4사와 F등급 2사로 분포
대신 등 평가등급 A가 부여된 증권회사들은 200종목 이하의 적은 종목에 집중하여 상대적으로 좁은 스프레드와 많은 호가수량을 투자자에게 제공. 대신은 스프레드점수가, UBS는 평균수량점수가 높아서, 대우와 씨티그룹은 스프레드와 평균수량 점수가 균형있게 높아 A등급 획득
ELW시장에서 유동성공급종목이 많은 맥쿼리, 우리, 한국 등은 평균수량 점수는 우수하나, 스프레드 점수가 낮아 B등급 해당. 삼성과 메릴린치는 교체기준, 평균위반시간기준 해당 종목이 각각 1종목씩 적출되어 F등급 부여. 국내사와 외국계가 평가등급과 점수에서 골고루 분포
전분기 평가 결과*와 비교할 때 평균 점수는 거의 동일하였으나 개별 증권사별로는 등급변동이 일부 나타남
굿모닝신한은 평균수량점수 상승으로 C등급에서 B등급으로, 씨티그룹은 평균스프레드 개선으로 B등급에서 A등급으로 상향. 현대는 전분기보다 평균스프레드 확대로 B등급으로 하향
* 분기별 평가결과는 KRX홈페이지>시장정보>ELW LP평가에 상시 게재
[항목별 평가]
(유동성공급의 충실성 평가 : 의무호가이행도 - 40점)
(위반시간을 누적하여 절대평가) LP가 규정상 최소한의 호가제출의무(시간간격, 스프레드)*를 준수하였는지를 다른 LP와 비교하지 않고 위반시간으로 절대평가**
* 시장스프레드[(매도호가-매수호가)÷매수호가]가 LP가 신고한 의무호가스프레드비율(통상 20%)을 초과하는 때 5분 이내에 의무호가스프레드비율 이내에서 100증권 이상의 양방향호가 제출
** 공식 : (100분 - 위반시간)×40/100
평가대상 LP 모두 의무호가이행도 평점이 39점 이상으로 호가제출의무를 성실히 이행하여 규정준수
다만, 메릴린치가 유동성을 공급한 하나IB8008현대중콜의 분기 일평균 위반시간(2,062초)이 과다하여 해당LP는 평균점수에 관계없이 F등급 부여
(유동성공급의 적극성 평가 : 자발호가 - 20점)
(호가스프레드 축소도를 고려한 자발호가비중의 상대평가) 원활한 매매거래를 위하여 자발적으로 매수도간 호가간격을 의무호가스프레드비율보다 더욱 축소하려는 LP의 적극적인 노력을 평가
ㅇ 평가과정 :
① 의무호가스프레드비율 이내 호가수량×(1-스프레드)에 의하여 자발호가수량 산정
② 자발호가수량과 총호가수량을 비교하여 상대적 비중 산출
③ 최우수 LP와 상대비교하여 해당LP에 평점 부여
대부분의 LP는 자발적으로 의무호가스프레드비율 이내에서 적극적으로 투자자에게 호가를 제시한 반면 일부 LP는 의무호가스프레드비율을 벗어나는 호가를 상당히 제출
동양종금, 메릴린치는 자발호가비중이 80% 하회
(유동성공급의 유리성 평가 : 평균호가스프레드 - 20점)
(호가건별 평균호가스프레드의 상대평가) LP가 유동성공급기간 내내 호가건별 평균호가스프레드를 어떻게 유지하였는지 즉, 투자자들에게 상대적으로 유리한 호가를 제시한 정도를 평가
ㅇ 평가과정 :
① 개별종목 4개그룹*과 지수종목 그룹별로 각 LP의 평균호가스프레드 산정
*1,000원이상, 1,000원미만～500원이상, 500원미만～300원이상 및 300원미만
② 그룹별 최우수 LP와 비교하여 상대비중 산출
③ 해당 LP의 호가건수 비중을 가중하여 평점 부여
평균호가스프레드 항목에서는 점수 격차가 크게 벌어져 우수한 LP와 그렇지 못한 LP가 분명하게 차별화
대우, 대신은 유동성공급기간 동안 평균 10% 미만의 매도·매수 호가폭을 투자자에게 제공한 반면, 골드만, 동양종금, 메릴린치 등 하위사들은 위험회피 목적 또는 시스템 문제로 의무제외시간에는 매도·매수 호가폭을 50% 이상 확대하여 제시
(유동성공급의 유동성 평가 : 평균호가수량 - 20점)
(호가건별 평균호가수량의 상대평가) LP 호가건별 평균호가수량의 상대적 크기를 비교함으로써 투자자에게 충분한 유동성을 제공한 정도를 평가
ㅇ 평가과정 :
① 개별종목 전체와 지수종목 그룹별로 각 LP의 호가건별 평균호가수량 산정
② 그룹별 최우수 LP와 비교하여 상대비중 산출
② 해당 LP의 거래량 비중을 가중하여 평점 부여
평균호가수량 항목도 LP간에 상당한 격차가 발생
개별종목ELW의 경우 대우가 평균 4만증권 이상 제시하였으나 미래에셋은 1만증권 정도 제시. 지수종목ELW는 더욱 차이가 나서 UBS의 평균호가수량이 11만증권을 상회하는 데 반해 동양종금은 1만증권 하회
평가과정
(평가대상): 3/4분기 ELW 호가건수 약 8천5백만건(LP 17사*, 일평균 2,728종목)
* 9월 영업 정지된 리먼브라더스증권 제외
(항목구성) 특정항목으로의 집중으로 인한 평가결과의 왜곡을 방지하기 위하여 충실성(의무호가이행도), 적극성(자발호가), 유리성(평균호가스프레드) 및 유동성(평균호가수량)으로 다면적으로 구성
(평점배정) 충실성은 유동성공급의 기본 핵심 요소이므로 40점을 배정하고, LP간 경쟁촉진을 위한 나머지 항목들은 각각 20점씩 배정하여 100점 만점으로 평가
* 분기중 LP의 규정 위반 등이 확인된 경우에는 1～10점 범위에서 감점
(평가등급) 항목점수를 합산한 후 감점을 반영하여 A, B, C 및 F의 4단계* 등급책정
* A(80점이상), B(70점대), C(60점대) 및 F(60점미만)
※ 분기중 LP교체기준* 해당종목, 일평균위반시간 30분이상종목이 있거나 LP업무와 관련 회원제재금 이상의 조치를 받은 경우 점수와 관계없이 F등급 부여
* 1개월 동안 위반시간 1시간 이상인 날짜가 5거래일 이상
※ F등급 분기연속 2회시 자격정지예고, 연속3회시 LP자격 1년간 정지
한국거래소(KRX) 개요
한국거래소는 증권 및 파생상품시장을 개설, 운영하여 국민에게는 금융투자수단을, 기업에게는 직접자금조달의 장을 제공함으로써 우리나라 자본시장의 핵심기능을 수행하고 있다.
웹사이트: http://www.krx.co.kr
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