주식워런트증권시장 개설 3주년 성과분석 및 향후과제
주식워런트증권시장 개설('05.12.1) 이후 3주년이 되는 시점에서 그 동안의 거래 및 상장 등 시장현황과 투자자 동향 등을 종합적으로 분석해 보고, 향후 바람직한 시장발전방안을 모색하고자 함
현황 분석
(세계순위) ’08년 10월 한 달 기준 일평균 거래대금 4,722억원으로 전년도(세계 4위) 보다 1단계 상승한 세계 3위, 아시아지역에서는 홍콩에 이어 2위 시장 유지
거래현황 분석
가. 추이분석
(거래대금 추이) 시장개설이후 거래대금은 지속적으로 증가하여 ’08년 일평균거래대금 3,780억원으로 개설 이후 3년 만에 18배 이상 증가
일평균거래대금은 시장개설시(’05.12월) 210억원으로 시작하여, 월별로는 ’08.9월에는 최고 4,749억원을 기록하였으며, 일별로는 ’08.10.27에 6,585억원으로 최고를 기록
지속적인 증가세에 있는 거래대금은 ’07.8월 서브프라임 사태로 인해 감소세로 돌아섰다가 ’08년도에는 다시 증가세로 전환하였으며, 최근 증시의 변동성이 더욱 심해지면서 거래대금이 급격히 증가
(유가시장대비 거래비중 추이) 시장개설 초기에는 주식워런트증권시장 거래대금이 유가증권시장 대비 1%미만 이였으나, 꾸준히 상승하여 ’06.12월 최고 12%를 기록한 후 점차 하락하다 ’07.8월 서브프라임 사태 발생으로 2%대까지 하락하였으나, 최근 다시 8% 수준까지 상승
비중분석
(기초자산별 거래비중) 워런트 투자자는 개별주식 ELW보다 주가지수 ELW를 선호하고 있으며, 주가지수를 기초자산으로 하는 ELW 상장종목수는 2,548종목으로 21%를 차지하고 있으나, 일평균거래대금은 1,576억원을 기록하여 전체거래대금 기준 59% 점유
개별주식을 기초자산으로 하는 워런트중 일평균거래대금기준 상위 5개 기초자산은 삼성전자, 현대차, LG디스플레이, LG전자, POSCO 이며 전체거래대금의 19% 차지
(유동성공급자비중) ’08.11월 현재 20개 유동성공급자 중 상위 5개사가 전체시장 유동성공급의 66%를 점유
외국계증권사로는 CS증권, 국내증권사로는 한국투자증권, 우리투자증권, 굿모닝신한증권, 대우증권 등이 상위 기록
(거래형성비율) 시장개설 초기 90% 이상의 거래형성율을 보였으나, 상장종목수가 증가하여 투자자의 선택의 폭이 확대됨에 따라, 거래형성율*이 상대적으로 낮아지는 경향
상장현황 분석
추이분석
(상장종목수 추이) 시장개설시 72종목으로 출발하여 ’08.8월 최초로 3,000종목을 돌파, ’08.9.26 최고 3,294 종목을 기록한 후, ’08.11.14 현재 2,925종목 상장으로 개설 이후 3년 만에 41배 증가
비중분석
기초자산별 비중
(상장종목수 비중) 개설 이후 상장된 전체 ELW 중 개별종목 비중은 79%이며 주가지수 비중은 21% 상장
개별주식 ELW는 대부분 콜(8,984종목, 93%)이 상장되었으나, 주가지수 ELW는 풋이 1,193종목(47%)으로서, 콜 비중과 비슷
콜과 풋 비중은 연도별로 큰 차이가 나지 않으나, 개별주식의 비중은 늘어나고 주가지수의 비중은 줄어드는 추세임
(개별주식 기초자산 상장비중) 개별주식을 기초자산으로 하는 워런트 중 삼성전자, 하이닉스, 현대차, LG전자, LG디스플레이 등 종목수 상위 5개 주식이 차지하는 비중이 개별주식 전체 9,665 상장종목 중 2,579종목으로 약 27%에 이름
* ELW 기초자산은 선물시장의 16개 기초자산과 옵션시장의 34개 기초자산을 모두 포괄하며, 그 외에도 48개의 다른 기초자산을 포함하여 ’08.11.14 현재 총 82개의 기초자산으로 구성
(시장별 비중) ’08년부터 기초자산을 확대하여 코스닥 종목 및 외국거래소를 대상으로 산출되는 지수를 기초자산으로 하는 ELW도 발행이 가능해짐
(만기별 상장비중) 시장개설 이후 현재까지 상장된 종목들 중 만기가 3개월 이상 9개월 이하인 종목수가 11,990 종목으로 98.2%를 차지하여 만기 9개월 이하의 단기물 위주로 상장
만기가 1년을 초과하는 주식워런트증권은 64종목으로 0.5%정도임
투자자 동향
투자자 분석(ELW 투자자교육 참가자 전체를 대상으로 한 설문조사 분석)
(투자자현황 분석) 주식워런트증권 투자자 중 74%는 단기투자의 목적으로 투자. 주요 투자요인으로는 레버리지효과와 높은 변동성을 들 수 있음
(상품에 대한 이해도) ELW 투자위험 및 상품구조에 대한 이해 정도는 보통 이하라고 응답한 비율이 67%에 이르며, 이해가 취약한 부분으로는 투자전략 및 LP제도, 상품구조 순으로 나타남
투자자교육
투자자들이 ELW 상품과 거래제도를 정확히 이해하지 않고 투자하여 손실을 보고 민원을 제기하는 경우가 많아 일반투자자를 대상으로 거래소와 증권회사가 공동으로 다양한 수단을 통하여 교육 실시
‘ELW 시장의 이해’ 교재발간(총 10,000부 제작 및 배포), 전용홈페이지 구축(http://elwedu.krx.co.kr, 누적접속자수 16,000여명), 전국순회 투자자교육 등 온·오프라인을 망라하여 가능한 모든 매체를 이용하여 콘텐츠를 투자자에게 전달
6회에 걸쳐 진행된 전국순회 투자자교육은 늦은 시간(저녁 6시)에 개최되었음에도 불구, 매회 투자자들의 높은 관심 속에 성황리에 진행
LP평가 및 내재변동성 공표
(LP평가제도) LP평가제도의 전면적 시행에 따라 LP들이 전산시스템을 개선하였거나 개선 중에 있어 향후 의무위반 빈도가 줄고, LP업무수준이 높아질 것으로 기대
LP들이 취소호가 대신 정정호가를 활용하여 LP호가에 중단이 발생하지 않도록 하거나, 장애 발생 확률의 최소화를 위하여 차세대시스템으로 업그레이드 하고 있는 것으로 파악
* LP평가항목 : 의무호가이행도, 자발호가, 평균호가스프레드, 평균호가수량의 4개 항목을 분기별 100점 만점으로 평가
(내재변동성 변동현황 공표) ’08년 2/4분기부터 LP가 제출하는 호가를 기준으로 내재변동성의 변동비율이 큰 종목을 산출하고 해당종목이 많은 LP별로 순위를 공표하여 투자자들에게 투자정보를 제공
성과 평가 및 향후 추진과제
성과 평가
(성공적인 시장 정착) 상장종목수는 3,000여 종목에 이르며, 거래대금이 지속적으로 증가하여 일평균 4,000억원대 이상의 시장으로 성장
유가증권시장 대비 약 8%비중을 유지하면서 주식시장과 선물옵션시장을 보완하는 신상품 시장으로 성공적 정착
(새로운 투자수단 제공) 일반투자자에게 우량주식이나 국내외 대표지수의 옵션에 소액의 투자금액으로 간편하게 기초자산시장의 등락에 관계없이 수익을 얻을 수 있는 투자수단(Vehicle) 제공
(리스크관리능력 제고와 성장동력 창출) 증권회사에게 ELW의 발행과 유동성공급 업무를 부여함으로써 헤지 등 리스크관리를 통한 자기자본 운용의 안정성과 효율성을 증대하고, 수익구조를 다변화하여 새로운 성장동력을 창출할 기회를 제공
(시장 투명성 제고) 거래소는 ’08부터 LP평가, 내재변동성 변경현황 공표와 투자자교육을 시행하여 시장참여자간 균형적인 거래를 촉진함으로써 시장투명성 제고에 집중적으로 노력
다만, 일반투자자들이 ELW 가격에 큰 영향을 줄 수 있는 기업이벤트 등에 대한 공시내용 확인에 소홀하여 손실을 입는 사례*가 발생하여 지속적인 개선 필요
* ’08. 9 국민은행의 지주사전환시 ELW 만기단축으로 큰 폭의 가치손실이 예상(실제 90%이상 감소) 된다고 수 차례 공시하였음에도 많은 일반투자자들이 유동성공급종료시까지 관련종목을 매수
향후 추진과제
(투자자교육 지속) ’08 투자자교육이 높은 호응을 얻었고, 시장성장으로 신규투자자가 계속 유입되고 있어 내년에도 일반투자자들이 기본적인 상품구조, 제도 등을 충분히 이해한 후 투자할 수 있도록 관련 금융투자회사와 공동으로 정기적인 교육을 계속적으로 시행
ETF 상품을 함께 소개하여 신규투자자가 자신의 투자경력, 위험감수능력을 감안하여 상품을 선택하여 투자할 수 있도록 교육
(ELW 공시기능 강화) 기업분할·합병, 지주사전환 등 기업이벤트 발생시 투자자가 공시내용을 확인하지 못하여 손해가 발생하는 사례를 해소하기 위하여 종목별 검색기능을 강화하여 공시시스템(KINDS)에 장착
또한 발행증권사로 하여금 기업이벤트 발생에 따른 ELW 권리내용 변경사항을 쉽고 상세히 신고하도록 하고 이를 반복하여 누락·지연하는 경우 벌점부과 등을 통한 제재 강화
(LP제도 개선) 리먼 사태 등 LP의 자격상실이 발생하는 경우에도 유동성공급이 원활히 수행되어 투자자에게 피해가 가지 않도록 하고, 그간 민원이 많이 제기된 LP호가의 수량 등에 대하여 개선대책 마련
LP가 부도 등에 의해 자격상실이 발생하는 경우 즉시 발행증권사가 LP역할을 원활히 수행할 수 있도록 발행증권사와 LP간의 계약관계를 보완토록하고 상장심사기준을 강화
극히 낮은 가격 ELW (Deep OTM)에 대하여 최소호가수량을 확대시키고, 일방호가 제출시에 최저호가 이상을 제출토록 유도
(상품다양화 추진) 자본시장통합법 시행으로 발행가능한 기초자산이 크게 다양해지고, 현재 발행된 대부분의 ELW가 9개월이하 단기물인 점을 고려하여 상품다양화 적극 추진
독일 홍콩 등 선진시장 상품에 대한 해외사례를 바탕으로 국내 상품수요와 타당성을 충분히 검토후 도입
새로운 기초자산 또는 장기물에 대하여 상장과 LP호가에 있어 인센티브를 부여하여 투자자들이 선호와 성향에 맞게 선택할 수 있도록 상품스펙트럼 구성
한국거래소(KRX) 개요
한국거래소는 증권 및 파생상품시장을 개설, 운영하여 국민에게는 금융투자수단을, 기업에게는 직접자금조달의 장을 제공함으로써 우리나라 자본시장의 핵심기능을 수행하고 있다.
웹사이트: http://www.krx.co.kr
연락처
증권선물거래소 유가증권시장본부 증권상품총괄팀 상품관리팀 팀장 이용국 02-3774-9091
