LG석유화학, 지금은 배당수익률(7.2%)로 투자해야
현주가(4/27) : 24,300원
목표주가 : 35,000원
동사의 1분기 영업이익 및 경상이익은 전년대비 각각 28%, 29% 증가하였다. BPA 투자에 따른 본격적인 수익계상은 2006년 이후에 가능할 것으로 예상된다. 따라서 동사에 투자전략은 예상 현금배당(주당 1,750원) 등 예상 배당수익률(7.2%)를 감안한 배당투자 접근이 필요한 시점이다. 동사에 대한 기존 투자의견 매수(Buy)와 목표주가 35,000원을 유지한다.
동사의 1분기 매출액 및 영업이익은 전년동기 대비 각각 21%, 28% 증가한 4,664억원, 694억원을 기록하였다. 매출액 고유가에 따른 제품가격 상승, 영업이익은 제품 스프레드 확대에 따른 영향으로 당 리서치 추정이익(623억원)과 유사하게 나타났다. 1분기 에틸렌(동남아시아 Spot) 및 프로필렌 평균 가격은 각각 1,031달러(24.1%), 1,007달러(31.5%)로 양호하였다. 동사의 주 수익원이던 벤젠가격도 톤당 1,025달러로 53.5% 상승하였다. 그러나 최근 4월 에틸렌 및 벤젠가격이 제품가격이 각각 912달러(-11.5%), 999달러(-2.5%)로 나타나고 있다. 경상이익도 전년비 29% 증가한 715억원으로 양호한 수준을 보였다.
동사의 향후 성장성을 결정짓는 BPA 증설(12만톤)은 5월 이후 상업생산 하며 매출액 2005년 1,500억원, 2006년 약 3,500억원 수준을 예상하나 실질적인 수익발생은 206년 이후가 될 것으로 예상된다. 이는 2005년 아시아지역에서 BPA 증설이 약 40여만톤으로 집중되어 있으나 2006년에는 신규 증설이 미미하기 때문으로 전망된다. 동사의 BPA 증설투자는 2003년 330억원, 2004년 1,100억원, 2005년 600억원 등 총 약 2,000억원이 투자되었다.
최근 4월 제품가격이 지난 1분기 평균가격에 다소 하락하고 있는 점과 BPS 초기 가동에 따른 비용계상 등으로 인해 수익모멘텀은 다소 지연될 것으로 예상된다. 그러나 동사에 대한 투자는 전년도 현금배당(1,750원)을 감안한 배당수익률은 7.2%로 높은 수준을 보이고 있는 점을 감안하면 현 주가수준에서 배당투자 매력이 높은 것으로 판단된다.
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김경환 [이메일 보내기 ]
