동화약품, 내수 제약주의 새로운 가치주
현주가(5/2): 11,200원
목표주가: 15,000원
동사는 05.3월 매출 12.2%, 경상이익 19.5% 증가하여 12년만에 10% 넘는 성장을 하였다. 금년(06.3월)에도 인지도가 높은 가스활명수큐와 같은 일반의약품과 처방약의 매출 증가로 매출 6.9%, 경상이익 13.7% 증가가 예상된다. 또한 개발하고 있는 방사선을 이용한 관절염치료제가 최종 단계인 임상 3상에 있어 제품화에 근접한 것도 긍정적 요인이다. 따라서 동사에 대한 투자의견을 매수로 목표주가는 15,000원을 유지한다. 동사는 06.3월 예상실적 기준 PER 7.4배 , PBR 0.4배로 제약업종 평균(PER 9.5배 , PBR 1.2배)에 비해 낮아 저평가되어 있는 것으로 분석된다.
3월결산인 동사는 05.3월 연간 영업실적이 매출 1,379.6억원(+12.2%), 영업이익 146.5억원(+33.8%), 경상이익 114.7억원(+19.5%)을 시현하였다고 공시하였다. 예상보다 매출은 0.4%, 경상이익은 3.4% 증가하였다.
매출성장이 92년 11.5% 성장 후 12년만에 10%를 넘는 성장을 시현하였다. 성장 요인은 소비자의 인지도가 높은 가스활명수큐와 피부질환치료제 후시딘, 비타민음료인 비타천 등 일반의약품의 매출 증가와 전문의약품인 관절염치료제 록소닌 등의 성장때문이다. 영업이익은 처방약 등 전문의약품 증가에 따라 매출액대비 판관비율이 전년의 39.2%에서 05.3월에는 37.4%로 하락하여 급증하였다.
06.3월 영업실적은 매출 1,475.2억원(+6.9%), 영업이익 156.4억원(+6.8%), 경상이익 130.5억원(+13.7%)를 시현할 전망이다. 주력 품목의 성장 지속과 신제품인 고지혈증치료제 심바틴과 페노베이트와 당뇨약인 글리필도 안정적인 성장을 할 전망이다. 경상이익은 매출증가에 따라 13.7% 증가할 전망이다.
현재 동사의 (원외)처방약 비중은 28.3%로 아직은 낮은 수준에 있지만 생물학적 동등성 품목의 강화와 도입 제품의 증가로 지속 증가할 전망이다.
개발 중인 신약은 2002.8월부터 판매되고 있는 국내 신약인 간암치료제 밀리칸주를 류마티스관절염치료제로 개발 중에 있으며 현재 임상 3상시험 중에 있다. 또한 밀리칸주를 전립선암과 피부암 치료제로 개발 중에 있다. 그외 골다공증치료제(DW-1350)와 C형간염치료제를 개발 중에 있다.
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