코리안리, FY2005에도 실적 호조세 지속될 전망
현주가(5/2) : 5,550원
목표주가 : 7,200원
동사의 4분기 실적은 IBNR 적립금 추가 적립으로 인해 부진하였으나 펀더멘털의 훼손이 아니라는 점에서 우려할 필요는 없다고 판단된다. 동사의 FY2005 실적은 보험영업 및 투자영업의 호조로 전년 대비 18.8% 증가한 975억원의 수정순이익을 시현할 것으로 전망된다. 동사의 주가는 1)실적 호조세 지속 2)해외수재보험과 같은 고수익 부문의 성장률 호조 3)세계 재보험 시장의 소프트화 지연 등으로 상승세가 이어질 것으로 예상된다. 동사에 대한 6개월 목표주가를 7,200원, 투자의견 ‘매수’를 유지한다.
동사의 FY2004 실적은 수입보험료가 전년 동기 대비 6.7% 증가한 25,470억원, 보험영업이익은 전년 동기 대비 54.9% 감소한 178억원, 투자영업이익은 전년 동기 대비 1.9% 증가한 604억원, 수정순이익은 전년 동기 대비 8.9% 감소한 821억원을 시현하였다.
4분기 실적은 수입보험료가 전년 동기 대비 9.8% 증가한 6,246억원, 보험영업이익은 -191억원으로 적자전환하였고, 투자영업이익은 전년 동기 대비 17.1% 감소한 155억원, 수정순이익은 전년 동기 대비 59.1% 감소한 92억원을 시현하였다.
동사의 4분기 실적이 부진한 것은 1)생명, 장기보험 및 일반보험의 IBNR 신규 및 추가 적립317억원 2)자동차 손해율 개선에 따른 수수료 62억원 등의 비용이 발생하였기 때문이다. 따라서 동사의 4분기 실적 부진은 원수보험사와 마찬가지로 펀더멘털 훼손이 아닌 지급준비금 적립 제도 변경 등의 요인 때문이다.
동사의 수입보험료 성장률은 전년 대비 6.7% 성장하여 10%대 성장률 달성에는 미치지 못하였다. 하지만 이는 수익성이 낮은 장기보험과 생명보험부문이 각각 1.0%, -5.1%의 부진한 성장률을 기록하였기 때문이며 수익성이 높은 기업성 보험 성장률은 9.8%로 여전히 고성장세를 시현하고 있다는 점을 감안할 때 크게 우려할만한 요인은 아니라고 판단된다.
동사의 향후 실적은 보험영업부문에서 1)해외수재영업에서의 실적 호조세 지속 2)허리케인, 지진과 같은 대형 자연재해에도 불구하고 중소형 물건 위주의 안정적인 수재 정책과 초과손해액 재보험(XOL)을 통한 위험 경감 효과 3)잇단 자연재해로 인한 재보험 요율 인상 추세 등으로 호조세가 지속될 것으로 전망되고, 투자영업부문에서도 운용자산 증가와 이자성 자산 위주의 안정적인 운용으로 견조한 실적이 창출될 것으로 전망된다.
당사에서는 동사가 FY2005에 전년 대비 18.8% 증가한 975억원의 수정순이익을 시현할 것으로 전망하고 있다. 이러한 실적 호조에 따라 동사의 주가는 상승세를 지속할 것으로 예상되어 동사에 대한 6개월 목표주가 7,200원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다.
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