강원랜드, 테이블 증설효과의 매출 반영 본격화로 2분기 매수관점 유효
현주가(5/2): 14,050원
목표주가: 18,000원
전일 공정공시된 강원랜드의 1Q 영업실적은 당사 유니버스 추정치에서 크게 벗어나지 않은 수준으로 발표되었다. 폐광지역개발기금 인상 영향권에 접어들 4Q를 제외한 강원랜드의 2Q~3Q는 테이블 증설 효과의 누적과 1Q 복지재단 비용반영으로 늘어난 기부금 부담의 경감으로 영업실적 개선폭은 확대될 전망이다. 당사는 강원랜드의 2005년 EPS 추정치를 기존 보고서에서 제시한 1,551원에서 1,546원으로 조정하나, 이는 1분기 실적치를 반영한 미미한 수준의 변동으로서 기존 목표주가 18,000원과 투자의견 매수(Buy)를 유지한다.
전일 공정공시된 강원랜드의 1분기 영업실적은 당사 유니버스 추정치에서 크게 벗어나지 않은 수준으로 발표되었다. 이번 1분기 영업실적의 특징은 3가지로 요약된다. ①매출액, 영업이익 각각 전년동기대비 10%, 13% 증가하며, 지난해 하반기에 증설된 32대 신규 테이블게임의 영향이 매출에 반영되기 시작하였다. ②특히, VIP 영업장의 매출비중이 전년 연간 평균 비중인 34.6%를 4.2%pt 상회한 38.4%를 시현함으로써 메인카지노 개장 이후 지속적인 VIP 마케팅 효과가 지난해 3분기부터 실적에 연계되고 있음은 고무적으로 평가된다. ③테이블 게임의 경우 지난해 15.2%에 불과하던 홀드율이 16.3%로 상승함으로써 2003년~2004년 16%를 하회하던 비정상적인 홀드율 추이에 대한 우려감이 2005년에는 나타나지 않을 것으로 전망된다.
폐광지역개발기금 인상 영향권에 접어들 4Q를 제외한 강원랜드의 2Q~3Q는 테이블 증설 효과의 누적과 1Q 복지재단 비용반영으로 늘어난 기부금 부담의 경감으로 영업실적 개선폭은 확대될 전망이다. 당사는 강원랜드의 2005년 EPS 추정치를 기존 보고서에서 제시한 1,551원에서 1,546원으로 조정하나, 이는 1분기 실적치를 반영한 미미한 수준의 변동으로서 기존 목표주가 18,000원과 투자의견 매수(Buy)를 유지한다.
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