대우증권, 거래대금 감소 불구 4월 실적 호조, 올해 Turn-Around 기대
현주가(5/18) : 5,920원
목표주가 : 9,300원
Buy(매수, 유지)
대우증권은 4월에 70억원의 순이익을 시현하였는데 이는 KOSPI가 하락하였고 거래대금이 감소하였다는 것을 감안할 때 양호한 실적을 창출하였다고 판단된다. 대우증권의 실적 창출의 원동력이라 할 수 있는 브로커리지 부문에서는 수탁수수료 수익으로 213억원을 시현하였다. 거래대금이 크게 감소하였다는 것을 감안해 볼 때 오히려 실적은 큰 폭으로 개선된 것으로 판단된다. 이는 시장점유율과 주식위탁부문 평균수수료율이 동반 상승하였기 때문이다. 당사에서는 대우증권이 FY2005에 브로커리지 부문에서의 뚜렷한 회복으로 실적이 전년의 1,489억원 적자에서 1,610억원의 흑자를 시현하여 큰 폭의 실적 Turn-Around를 보일 것으로 기대하고 있다. 대우증권의 주가는 실적 대비 저평가되어 있다고 판단되어 6개월 목표주가 9,300원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다.
동사의 FY2005 4월 실적은 영업수익이 전월 대비 3.5% 감소한 989억원, 영업이익은 60.0% 감소한 154억원, 경상이익 및 순이익은 흑자 전환한 70억원을 시현하였다. 전년 동월 대비로는영업수익이 60.0% 증가하였고, 영업이익이 7.6% 감소하였고 경상이익은 21.1% 갑소하였으며 순이익은 20.8% 감소하였다.
당사에서는 대우증권이 2004년 하반기 이후 핵심영업부문인 브로커리지 부문의 실적 개선이 진행되고 있다고 판단하고 있다. 4월의 일평균 거래대금은 3.1조원으로 전월의 4.3조원에 비해 28.3% 감소하였고, 전년 동월의 3.7조원에 비해 16.6% 감소하였다. 4월의 거래대금이 큰 폭으로 감소하였음에도 불구하고 대우증권의 4월 수탁수수료 수익은 213억원으로 전년 동월에 비해 3.9% 감소하는데 그쳤다. 이는 1)2004년 6월 6.34%에 그쳤던 시장점유율이 이후 지속적으로 상승하여 최근 8.4%까지 증가한 것으로 추정되고 2)오프라인 영업의 활성화로 18~19bp 수준이었던 주식위탁부문 평균수수료율이 최근 21~22bp로 상승하였기 때문이다. 수탁수수료 수익을 결정하는 시장 점유율과 평균 수수료율의 동반 상승으로 향후 수탁수수료 수익의 호조세가 이어질 것으로 예상된다.
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