현대증권, 4월 실적 호조, FY2005 큰 폭의 Turn-Around 기대
현주가(5/23) : 6,400원
목표주가 : 11,800원
Buy(매수, 유지)
현대증권은 4월에 56억원의 순이익을 시현하였는데, 이는 KOSPI가 하락하였고 거래대금이 감소하였다는 것을 감안할 때 양호한 실적을 창출하였다고 판단된다. 현대증권은 1)거래대금 증가 국면에서 Brokerage부문에서 강력한 경쟁력을 보유하고 있어 급격한 실적 개선이 기대되고 2)비경상적 손실 발생 가능성이 현저히 감소하여 주가 할인 요인이 해소될 것으로 전망되고 3)현재 주가가 PBR 0.65배로 대형 증권사 중에서 여전히 가장 저평가되어 있어 향후 주가 상승 가능성이 높다고 판단된다. 이에 따라 6개월 목표주가 11,800원, 투자의견을 ‘매수’를 유지한다.
4월 순이익 전월 대비 10.1% 증가한 56억원으로 양호한 실적 시현
현대증권의 FY2005 4월 실적은 영업수익이 전월 대비 11.6% 감소한 405억원, 영업이익은 667.0% 증가한 53억원, 경상이익 및 순이익은 10.1% 증가한 56억원을 시현하였다. 전년 동월 대비로는 영업수익이 3.5% 감소하였고, 영업이익이 69.7% 증가하였고 경상이익 및 순이익은 70.7% 증가하였다.
4월의 일평균 거래대금은 3.1조원으로 전월의 4.3조원에 비해 28.3% 감소하였고, 전년 동월의 3.7조원에 비해 16.6% 감소하였다. 현대증권의 4월 수탁수수료 수익은 이러한 거래대금 감소의 영향으로 전년 동월에 비해 22.2% 감소한 194억원을 시현하였다.
당사에서는 현대증권이 FY2005에 Brokerage부문에서의 강력한 경쟁력으로 순이익이 전년대비 186.6% 증가한 1,682억원을 시현할 것으로 전망하고 있다. 뚜렷한 실적 개선으로 현대증권의 ROE는 FY2004 5.0%에서 FY2005 13.0%로 크게 상승할 것으로 예상되는데 반해 현대증권의 현재 주가는 FY2005 예상BPS 대비 PBR 0.65배 수준으로 대형사중 가장 저평가되어 있다. 실적 개선과 우발 손실 발생 가능성 감소로 인한 할인요인 해소로 투자 매력이 점증할 것으로 기대되어 6개월 목표주가 11,800원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다.
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