동부화재, 최근 반등에도 불구하고 주가 저평가 상태
현주가(6/2) 8,640원
목표주가 : 12,300원
Buy(매수, 유지)
동사는 4월에 전년 동월 대비 9.8% 감소한 139억원의 수정순이익을 시현하여 양호한 실적을 기록하였다. 동사는 자동차 보험 손해율과 사업비율 안정화 지속으로 보험영업부문의 실적 호조세가 지속될 것으로 예상된다. 현재 수정PBR 0.62배로 거래되고 있는 동사의 주가는 최근의 반등에도 불구하고 여전히 저평가되어 있으며 보험영업부문 실적 호조를 모멘텀으로 추가적인 상승이 예상된다. 동사에 대한 6개월 목표주가 12,300원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다.
동사의 4월 실적은 원수보험료가 2,653억원으로 전년 동월 대비 8.7% 증가하였고, 경과보험료가 2,392억원으로 12.1% 증가하였다. 보험영업이익은 9억원으로 전년 동월 대비 79.6% 감소하였고, 투자영업이익은 94.7% 증가한 237억원을 시현하였다. 총영업이익은 전년 동월 대비 50.2% 증가한 245억원, 순이익은 13.4% 감소한 121억원, 수정순이익은 9.8% 감소한 139억원을 기록하였다.
동사의 4월 손해율은 78.5%로 전월에 비해 8.5%P 하락하였다. 보종별 손해율은 일반보험이 28.7%(-72.6%P), 장기보험이 86.2%(-8.2%P), 자동차보험이 71.1%(-2.4%P)를 기록하였다. 동사의 4월 사업비율은 20.3%로 전월에 비해 9.5%P 하락하였고, 합산비율은 손해율과 사업비율 하락의 영향으로 전월에 비해 18.0%P 하락한 98.8%를 기록하여 보험영업부문에서 흑자전환하였다.
동사의 4월 손해율이 전월에 비해 크게 하락한 것은 3월에 FY2004 장기보험 및 일반보험 IBNR 적립금 추가 적립으로 인해 3월 손해율이 일시적으로 크게 상승하였기 때문이다. 동사의 자동차 손해율은 전월에 비해 2.4%P 감소하여 예정손해율 이하의 안정적인 추이를 보이고 있다. 자동차보험 손해율 안정화와 경쟁사 대비 낮은 사업비율 지속으로 동사의 보험영업부문의 실적 은 호조세를 지속할 것으로 전망된다.
당사에서는 동사가 FY2005에 전년 대비 14.6% 증가한 1,534억원의 수정순이익을 시현할 것으로 전망하고 있다. 자동차 손해율과 사업비율 안정화로 보험영업부문 실적이 호조세를 지속할 것으로 예상되어 주가 상승의 모멘텀을 제공할 것으로 예상된다. 동사에 대한 6개월 목표주가 12,300원과 투자의견 ‘매수’를 유지한다.
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