호텔신라, 면세점 매출호조로 수익성 개선 지속
목표주가: 9,000원
Buy(매수, 유지)
2005년 수익성 회복의 키(Key)로 바라보는 면세점 부문의 지속적인 영업 호조에 힘입어 호텔신라의 Valuation이 빠른 속도로 개선되고 있다. 면세점 매출이 지속적인 성장세를 보일 수 있었던 주된 이유는 6월까지 내국인 출국자수가 전년 4,086,269명에서 4,640,752명으로 13.5% 증가세를 보이며 내국인 면세점 이용객 증가에 힘입은 것으로 판단된다. 2006년 영업실적에 근간한 호텔신라의 Rim Value는 9,000원 수준이며, 최근 HSBC의 장내 매수(203만7790주: 5.19%)및 기관 매수세에 힘입어 펀더멘털과 수급 개선의 동시 효과가 기대된다.
2005년 수익성 회복의 키(Key)로 바라보는 면세점 부문의 지속적인 영업 호조에 힘입어 호텔신라의 Valuation이 빠른 속도로 개선되고 있다. 2006년 영업실적에 근간한 호텔신라의 Rim(Residual Income Model) Value는 9,000원 수준이며, 최근 HSBC의 장내 매수(203만7790주: 5.19%)및 기관 매수세에 힘입어 펀더멘털과 수급 개선의 동시 효과가 기대된다.
호텔신라의 6월까지 누계 매출액은 전년비 5.7% 증가한 2,133억원으로 잠정 집계되었으며, 내국인 출국객 증가에 힘입은 면세점 매출 개선은 외국인의 면세점 이용시에 발생하는 4~7% 수준의 수수료 발생이 없기 때문에 원가율 하락과 동반한 수익성 개선효과로 이어지고 있다.
면세점 매출이 지속적인 성장세를 보일 수 있었던 주된 이유는 6월까지 내국인 출국자수가 전년4,086,269명에서 4,640,752명으로 13.5% 증가세를 보이며 내국인 면세점 이용객 증가에 힘입은 것으로 판단된다. 현재 내국인 면세점 이용객 비중은 31%선으로서 향후 35%선까지 확대될 경우 원가율 하락과 이에 따른 수익성 개선으로 기존 2~3%에 불과하던 ROE가 5%에 육박할 것으로 추정되며, 2006년 ROE는 6.5%에 이를 전망이다.
6월까지 호텔부문의 매출액을 부문별로 살펴보면, 서울호텔은 전년과 유사한 수준을 보인 반면,제주 호텔은 전년대비 11.8% 증가한 181.6억원의 매출을 시현하였다. 외부영업부문은 ㈜레스원을 주축으로 외식사업부의 선전과 지난해 12월부터 발생한 타워팰리스 단지 내 헬스클럽인 VANTT의 신규 매출이 지난 6개월간 40억원에 이르고 있다. 이외에도 고가 베이커리인 Artisee와 Hotel Management Contract(관계사를 중심으로 해외 출장에 따른 호텔 예약 대행업), Hotel Reservation agency(추가 설비투자없이 타호텔의 경영 대행) 등 기타 외부 영업의 매출 비중 증가와 그 성장세는 주목할 부분이다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
연락처
홍보실 김경환 769-2288
