신세계, 실적이 뒷받침 되어주는 진정한 가치주
현주가(7/12): 340,000원
목표주가: 380,000원
Buy(매수, 유지)
전일 신세계의 6월 실적이 발표되었다. 6월 월간 실적은 소비심리가 재차 악화되면서 지난 5월의 월간 최고치 실적을 갱신하는데는 실패했지만, 실적호전 추세는 지속되고 있는 것으로 판단된다. 내수경기 침체에도 불구 월 500억원 이상의 영업이익을 달성, 안정적인 영업상황이 유지되고 있고 4~6월의 월간실적을 합산한 2분기 실적 역시 영업이익 1,558억원을 기록, 분기별 사상 최고치 실적을 갱신했기 때문이다. 동사는 내수회복이 본격화되지 않은 상황에서도 실적이 뒷받침 되어주는 진정한 가치주로서, 하반기 할인점의 신규출점 본격화와 함께 실적 개선추세가 확대될 전망으로 목표주가를 380,000원으로 상향 조정하며 매수의견을 유지한다.
전일 신세계의 6월 월간 실적이 발표되었다. 6월 매출액은 5,718억원(순매출액 기준)으로 지난달(5,820억원)보다 줄어들었고 영업이익 또한 507억원을 기록, 지난달 572억원에 비해 감소한 것으로 나타나면서 5월 실적과 비교시에는 소폭 부진한 것으로 발표되었지만 실적 호전 추세는 지속되고 있는 것으로 판단된다. 지난달(6월) 소비심리가 악화되면서 5월 기록했던 사상 최고치 월간 영업이익을 갱신하는 것은 실패했지만 내수경기 침체에도 불구, 월 500억원대 이상의 영업이익을 달성하며 안정적인 영업상황이 유지되고 있기 때문이다. 4~6월까지의 월간 실적을 합산한 2분기 실적 역시 영업이익 1,558억원을 기록, 전분기 대비 7.4%, 전년 동기대비 6.0% 증가하면서 분기별 사상 최고치 실적을 갱신중에 있다.
2분기 매출액은 1분기와 비교시 소폭 줄어들었지만 매출총이익률이 24.1%, 영업이익률이 7.8%를 기록 1분기와 비교시 각각 0.3%p, 0.6%p 개선되어 이익증가세가 지속되고 있는 것으로 나타났다. 이는 할인점 지속 출점에 따른 bargaining power가 강화되고 중국 아웃소싱 비중을 높여가는 한편, 판매관리비 절감으로 효율성이 높아지고 있기 때문이다.
1분기 예상보다 호전된 영업실적을 반영하여 2005년 연간실적을 상향 조정한다. 1분기 영업이익1,558억원은 기존 전망치 1,520억원을 상회한 것으로 연간 실적 전망치 역시 영업이익 5,905억원(기존 5,837억원), 경상이익 5,338억원(기존 5,269억원)으로 상향 조정하는데, 연간 실적 기준으로도 금년 사상 최고치 실적갱신은 당연한 것으로 판단된다.
기대치 이상을 달성한 1분기 실적을 반영하여 연간 실적 전망치를 변경함에 따라 목표주가 역시 380,000원으로 소폭 상향 조정한다. 그간 동사는 내수관련주의 무차별적인 상승에도 불구, 300,000원대 초반 주가를 기록하면서 상대적으로 주가 상승폭이 적었지만, 지난해 12월 우선주 전환 및 3자 배정된 주식의 신규상장에 따른 물량부담도 대부분 해소되었으며, 특히 하반기 이후 8개의(금년 10개 예정) 할인점 신규 출점이 예정되어 있어 하반기로 갈수록 실적개선폭이 커질 전망으로 주가 상승이 가능할 것으로 판단된다.
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