하나은행, 불확실성 요인에도 Valuation매력 높음
현주가(7/29) : 32,650원
목표주가 : 37,000원
Buy(매수, 유지)
동사 2분기 순이익은 예상치를 초과하여 전분기 대비 27.6% 증가한 2,614억원을 기록하였다. 비이자부문의 부진에도 순이자이익의 개선세가 나타났고, 충당금전입액의 대폭 감소와 함께 법인세 감면(일시적)효과가 나타나 2분기 순이익의 호조세가 나타난 것이다. 지주사 설립과 관련하여 매수청구권 행사 주주의 규모 및 이와 관련한 하나은행의 자금부담이 향후 불확실성 요인으로 작용할 것이지만, 현주가가 2005년 예상 BPS 기준으로 1.1배 수준에 불과하여 Valuation 매력은 여전히 높은 것으로 판단된다. 목표주가를 37,000원으로 상향하며 매수의견을 유지한다.
동사 2분기 순이익은 예상치를 초과한 2,614억원(+27.6%)으로 나타났다. 비이자부문의 부진에도 순이자이익의 개선세가 나타났고, 충당금전입액의 대폭 감소와 함께 법인세 감면(일시적)효과가 나타나 2분기 순이익의 호조세가 나타난 것이다.
판관비가 소폭 감소(-43억원)했고 순이자이익(+370억원)이 호조세를 보였지만, 비이자부문이익(-401억원)이 감소한 결과, 2분기 충전이익은 전체적으로 2,565억원으로 전분기 대비 소폭(+0.5%) 증가하였다.
순이자이익이 4,174억원으로 1분기 대비 9.7% 증가하는 호조세를 보였다. 이는, 운용부문에서 수익률이 높은 대출채권의 증가(5.3%) 위주로 자산증가가 이루어져 운용수익률이 8bp 상승했고, 평균조달율이 전체적으로 하락함(-5bp)에 따라 순이자마진(2.19%)이 1분기 대비 13bp 개선됨에 힘입은 것이다. 대출금리의 상승은, 주택담보대출부문에서 초기할인금리를 폐지한 것과 대출금리의 상승은 가계 및 기업대출부문에서의 신용대출비중 상승기조의 영향으로 해석된다.
수수료이익이 전분기 수준을 유지하였으나, 유가증권 평가이익 등의 감소로 비이자부문이익은 전분기 대비 32% 감소한 848억원을 기록하였다.
2분기 대손전입액은, 가계대출 -4억원, 기업대출 5억원, 신용카드 34억원 등 총 35억원을 기록하였다. 이는 1분기 대비로 596억원 감소한 것으로서, 자산건전성 개선으로 인한 충당금 소요분의 감소와 함께, 충당금 환입요인이 있었을 것으로 추정된다. 2분기 고정이하여신 비율은 1.09%(-29bp)로 개선세가 지속되었고, 요주의여신비율(2.0%) 또한 0.4%p(1,600억원) 하락하였다.
대출채권 매각이익(277억원)이 발생하여 2분기 영업외수익은 전분기 수준을 유지했으나, 유가증권 감액손실 및 지분법평가손실이 증가한 결과 영업외수지는 276억원 감소한 453억원을 기록했다. 세전이익의 증가(+333억원)와 함께, 2분기 법인세율이 12.4%로서(일시적 법인세 감면효과로 추정) 법인세 절감요인으로 당기순이익은 565억원(+27.6%) 증가한 2,614억원으로 나타났다.
동사는 7월 8일 지주사 설립을 위한 예비인가 신청을 하였고, 7월 29일 지주사 설립을 위한 주주총회일정(9월 12일 예정), 주식교환비율 및 반대매수청구 예정가격(29,066원) 등 주요 안건에 대한 이사회 결의가 이루어졌다.
이와 관련한 향후 일정은 9월 12일 특별 주주총회 이후 9월~10월 중 매수청구권 행사(반대의사표시)가 이루어지고, 신주 교환은 11월 1일로 예정되어 있다. 교환비율은 하나은행(1.0주), 대투증권(1.3565주), ㈜하나아이앤에스(0.4461주), ㈜하나금융경영연구소(0.076주) 등으로서, 기존 하나은행 주주는 1:1의 교환비율로 신주를 교부받게 된다.
2분기 실적반영과 3분기 이후 수익추정 상향에 따라, 2005년 예상순이익을 기존 6,482억원에서 8,174억원으로 상향 조정한다. 지주사 설립과 관련하여, 매수청구권 행사 주주의 규모 및 이와 관련한 하나은행의 자금부담이 향후 불확실성 요인으로 작용할 것이지만, 현주가가 2005년 예상 BPS 기준으로 1.1배 수준에 불과하여 Valuation 매력은 여전히 높은 것으로 판단된다.
실적전망치 상향조정에 따라 동사에 대한 목표주가는 기존 31,000원에서 37,000원으로 상향하며, 투자의견은 매수(Buy)를 유지한다.
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