CJ CGV, 비용부담 압박으로 수익성 회복에는 시간적 소요 필요
현주가(7/29): 25,800원
목표주가: 27,500원
Marketperform(시장수익률, 유지)
CJ CGV의 2분기 매출액은 전년동기 대비 0.7% 역신장한 484.9억웍을 시현하였으며, 영업이익과 경상이익은 각각 64.7%, 71.9% 하락한 36.8억원, 31.1억원으로 예상치를 크게 밑도는 수익성 하락을 나타냈다. DCF로 산출된 CJ CGV의 적정주가는 27,500원이며, 이는 지난 보고서에서 제시한 29,500원 대비 6.7% 하향된 수준이다. 2분기 큰 폭의 수익성 하락과 2004년 대비 2005년의 연간 관객수 역신장을 감안하여 투자의견은 시장수익률을 유지한다.
CJ CGV의 2분기 영업실적이 지난주 금요일에 공정공시되었다. 매출액은 전년동기 대비 0.7% 역신장한 484.9억웍을 시현하였으며, 영업이익과 경상이익은 각각 64.7%, 71.9% 하락한 36.8억원, 31.1억원으로 예상치를 크게 밑도는 수익성 하락을 나타냈다.
수익성 하락의 요인은 ①계절적 비수기인 2분기에만 신규 오픈된 4개 사이트에 총 32개 스크린 증설로 이에 따른 런칭비용 증가에 기인한 임차료, 건물관리비 등의 일시적 비용 발생, ②돋보이는 흥행성을 나타낸 작품 부재로 지난 상반기 대비 9.0%가량 감소한 관객수 규모는 수익성이 높은 매점매출 비중의 감소로 이어졌기 때문이다.
2분기 흥행작품 부재와 달리 3분기 ‘친절한 금자씨’, ‘웰컴투 동막골’, ‘형사’, 4분기에는 ‘태풍’, ‘괴물’, ‘해리포터4’ 등의 라인업에 근간한 관객 증가가 기대된다. 그러나, 올해 전체 국내 관객수는 지난해 대비 4.5% 감소한 125백만명에 그칠 것으로 예상되고 있으며, 향후 2년내 경쟁업체인 메가박스와 롯데시네마의 멀티플렉스 증가와 CGV 멀티플렉스 가운데 노후화된 사이트의 리노베이션 비용 발생 등 비용부담은 지속적인 압박요인으로 작용할 전망이다.
DCF로 산출된 CJ CGV의 적정주가는 27,500원이며, 이는 지난 보고서에서 제시한 29,500원 대비 6.7% 하향된 수준이다. 2분기 큰 폭의 수익성 하락과 2004년 대비 2005년의 연간 관객수 역신장을 감안하여 투자의견은 시장수익률을 유지한다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
연락처
홍보실 김경환 769-2288
