부산은행, 수익개선은 주가에 반영, 시장수익률로 투자의견 하향
현주가(8/4) : 9,910원
목표주가 : 11,500원
Market-Perform(시장수익률, 하향)
판관비 및 대손상각비 증가로 인해 영업이익은 감소했으나, 영업외수지 개선이 이를 상쇄하여 2분기 당기순이익은 전분기 대비 3.2% 증가한 544억원으로 호조세가 지속되었다. 2006년 이후 장기적인 이익성장 전망에 대한 면밀한 검토가 추가적으로 필요할 것이지만, 현 주가는 일단 2분기까지 동사가 실현한 수익개선을 상당부분 반영한 것으로 판단된다. 이에 동사에 대한 투자의견은 시장수익률(Market-Perform)으로 하향 조정한다.
대출자산의 증가(원화대출기준 2.8%)와 순이자마진의 개선(+3bp) 이자부문이익은 증가(+74억원) 했지만, 단기매매증권 매매이익의 감소(-37억원)로 기타영업이익은 27억원 감소하였고, 인건비를 위주로 판관비가 58억원 증가하여, 2분기 충전영업이익은 824억원으로 전분기 대비 소폭(-1.1%) 감소하였다.
기업부문 특수채권 회수(43억원)의 영향으로 1분기 84억원을 기록했던 대손상각비가 2분기 127억원으로 43억원 증가하여, 영업이익은 697억원(-52억원)으로 나타났다.
1분기 발생한 명에퇴직 관련 비용(56억원)이 해소되었고 대출채권 매각이익(39억원)이 발생하여, 2분기 영업외수지는 전분기 대비 88억원 개선된 59억원을 기록했다.
전체적으로, 판관비 및 대손상각비 증가로 인해 영업이익은 감소했으나, 영업외수지 개선이 이를 상쇄하여 2분기 당기순이익은 544억원(+3.2%)으로 전분기에 이어 호조세가 지속되었다.
2분기 대손전입액이 전분기 대비 42억원 증가했으나, 이는 기업부문의 특수요인(특수채권 회수)에 의해 1분기 대손전입액이 감소한데 따른 상대적 증가로 보아야 한다.
대출부문 전체적인 연체율 하락에 따라 2분기 총연체율(1.2%)은 전분기 대비 21%p 하락하였고, 고정이하여신비율은 1.12%대로 하락하였다. 중소기업대출 부문 고정이하여신의 실질증감액이 1분기 대비 100억원 증가하였으나, 2004년 추이와 비교할 때 양호한 수준이고, 관련 Exposure가 특정 1개업체이며 예상회수율(80%)이 높은 점을 감안하면, 고정이하여신의 실질증감 추이가 상승 반전된 것으로 해석되지는 않는다.
2분기 NIM(3.07%)이 전분기 대비 3bp, NIS(3.72%)는 10bp 개선되었다. 대출금리는 상승(+6bp)과 예수금금리의 하락(-4bp)이 공히 예대마진 확대에 기여하였다. 특히, 주택담보대출(+1,283억원) 위주로 성장세를 이룬 가계대출(+769억원) 부문에서 나타난 대출금리(Yield)의 개선(+3bp)은 신용리스크 확대를 동반하지 않은 것으로서, 긍정적인 것으로 평가된다.
1분기에 이어 2분기 동사가 보여준 실적 안정세를 반영하여 동사 2005년 및 2006년 순이익 전망치를 각각 9.2%, 12.1% 상향조정하며, 이와 함께 목표주가를 11,500원(목표 PBR 1.4배)으로 상향 조정한다. 2006년 이후 장기적인 이익성장 전망에 대한 면밀한 검토가 추가적으로 필요할 것이지만, 현 주가는 일단 2분기까지 동사가 실현한 수익개선을 상당부분 반영한 것으로 판단된다. 이에 동사에 대한 투자의견은 시장수익률(Market-Perform)으로 하향 조정한다.
웹사이트: http://www.daishin.co.kr
연락처
홍보실 김경환 769-2288
