2분기 영업이익률 29.8%로 80년 이후 최고 시현
현주가(8/12): 20,500원
목표주가: 29,200원
Buy(매수, 유지)
동사의 05년 2분기 영업실적은 고혈압치료제와 고지혈증치료제, 면역억제제 등의 성장으로 매출 26.6%, 영업이익 60.6% 증가하였다. 특히 원가율이 낮은 고혈압치료제 애니디핀 등의 매출 증가로 영업이익률이 29.8%를 시현하였으며 향후에도 주력 품목의 매출증가세가 지속될 가능성이 높아 이익구조 고도화는 지속될 전망이다. 또한 신약으로 발기부전치료제와 패혈증치료제(산업자원부의 바이오스타프로젝트 선정 품목)를 개발 중이다. 이에 따라 투자의견은 매수를 유지한다. 목표주가는 EPS 12.6% 상향에 따라 기존 26,900원에서 29,200원으로 상향한다.
05년 2분기 영업실적은 매출 595.5억원(전년동기 대비 +26.6%), 영업이익 177.5억원(+60.6%), 경상이익 146.1억원(+95.9%)을 시현하였다. 예상보다 이익이 큰 폭으로 증가하였다. 먼저 매출 성장 요인은 기존 주력 제품인 고혈압치료제 딜라트렌(상반기 매출 36.5% 증가)과 면역억제제 사이폴엔(상반기 매출 75.9% 증가), 고지혈증치료제 심바로드(상반기 매출 52.9% 증가) 등의 성장때문이다. 특히 작년 9월 발매한 고혈압치료제 애니디핀은 금년 상반기에 54.9억원의 매출을 시현하여 연간 100억원대의 품목으로 성장할 전망이며 향후에도 지속적인 매출증가가 예상된다. 그 외 2004년 출시한 당뇨병약 네오마릴과 관절염치료제 멜릭스 등이 하반기의 성장을 견인할 전망이다. 영업이익이 큰 폭으로 증가하였는데 그 이유는 원가율이 낮은 애니디핀 등 처방약 매출이 증가하였기 때문이다. 특히 2분기 영업이익률이 29.8%를 시현한 것은 80년 이후 가장 높은 이익률이며 04년 영업이익률 18.7%에 비해서도 큰 폭으로 상승한 상황이다. 향후에도 약품소비 다소비인구인 40대이상 인구의 급증에 따라 고혈압치료제와 고지혈증치료제 등 성인병약의 매출증가세는 지속될 전망이어서 높은 수익구조는 지속될 전망이다.
이에 따라 동사의 05년 3분기영업실적은 매출 597.7억원(+28.2%), 영업이익 148.2억원(+46.2%), 경상이익 115.5억원(+81.8%)을 시현할 전망으로 하반기에도 성장세가 이어질 전망이다.
동사는 연구개발비로 연간 매출액의 5.1% 수준인 95.5억원을 투자하고 있으며 제네릭 의약품의 개발과 신약개발에 강점을 가지고 있다. 04.3월 신약으로 발매한 항암제 캄토벨은 월 2억원대의 매출로 연간 30억원내외의 매출이 예상된다. 동 제품은 2000년에 미국 ALZA사에 기술 수출하여 미국에서 임상1상실험 중에 있다. 그 외 개발 품목은 전임상에 진입할 예정인 패혈증치료제와 발기부전치료제가 있다. 패혈증은 박테리아 감염에 의해 사망률이 35~50%로 치명적인 질환으로 보조적인 치료법만 있을 뿐 효과적인 치료제가 아직 개발되어 있지 않은 상황이다. 따라서 동제품은 기존 제품인 Xigris(Lilly)에 비해 우수한 약효를 보이고 있는 품목으로 성장 가능성이 높은 품목이다. 또한 05년 산자부에서 추진하고 있는 바이오스타 프로젝트에 선정된 품목이다.
또한 발기부전치료제는 기존 치료제인 비아그라와 같은 PDE(Phosphate Di-Esterase)-5 효소의 저해제로 개발 포인트는 기존 제품의 부작용을 개선한 것이다. 기존 제품에 비해 부작용의 개선과 속효성에 있어 우수하여 개발 시 시장성이 클 전망이다.
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