기륭전자, 이익률 급감으로 실적 전망치 하향
현주가(8/18): 4,810원
목표주가: 5,400원
Marketperform(시장수익률, 유지)
기륭전자는 1분기 대비 매출액은 7.3% 증가하였지만 영업이익은 63% 대폭 감소한 부진한 2분기 실적을 발표하였다. 미국 시리우스 위성 방송사업자의 가입자 증가로 위성라디오 부문에서 매출액은 소폭 증가하였지만 부품가격 인상으로 인한 수익성 악화로 영업이익률도 3.2%의 저조한 실적을 기록하였다. 하반기부터 중국 공장에서 본격적인 생산이 시작되어 제조원가 하락을 통한 수익성 개선이 예상되지만 위성 라디오 부문에서의 경쟁 심화로 영업환경 개선은 다소 지연될 것으로 판단된다. 2005년 예상 매출액과 EPS를 각각 1,850억원과 365원으로 29.5%, 47.3% 감소할 것으로 수정 전망한다. 하향 추정된 실적을 반영하여 목표주가도 8,000원에서 5,400원으로 조정하며 투자의견은 시장수익률을 유지한다.
기륭전자는 매출액 366억원, 영업이익 11.8억, 당기순이익 15.1억원의 2분기 실적을 발표하였다. 주요 매출품인 미국 시리우스향 위성 라디오 매출은 소폭 증가하였지만 투자비용 증가와 부품가격 인상분이 반영되어 영업이익률은 3.2%로 1분기 9.4%에서 6.2%p 급감하였다. 일본향 DMB와 북미향 네비게이션 매출이 1분기에 비하여 소폭 증가하였으며 국내용 네비게이션 판매를 개시하면서 위성라디오에 편중되었던 매출 구조를 다변화하고 있지만 아직은 미미한 수준을 보이고 있다.
하반기 시리우스 가입자 증가로 위성 라디오 매출 소폭 늘어날 전망
기륭전자는 매출액의 80% 이상이 미국의 위성 방송사업자인 시리우스사에 대한 위성라디오 수출을 통하여 이루어지고 있다. 시리우스는 2분기 실적발표를 통하여 2005년말 예상 가입자수 전망을 300만명으로 직전분기 전망치에 비하여 약 10% 상향 조정하였다. 기륭전자는 시리우스의 위성 라디오 소요량의 약 60%를 공급하고 있기 때문에 시리우스의 가입자 전망 상향 조정으로 기륭전자의 위성라디오 매출은 하반기에 다소 증가할 것으로 전망된다. 하지만 시리우스가 벤더 확대 정책을 펴고 있기 때문에 하반기부터는 주요 공급업체가 추가될 것으로 알려지고 있다. 따라서 하반기 기륭전자의 위성 라디오 매출은 소폭 증가하겠지만 시리우스 소요량중 기륭전자 비중은 다소 감소할 것으로 예상된다.
기륭전자의 부진한 상반기 실적을 반영하여 2005년 예상 실적을 매출액은 2,627억원에서 1,850억원으로 29.5%, 주당순이익은 693원에서 365원으로 47.3% 하향 조정한다. 2005년도 연간 EPS는 47.3% 하향 조정하지만, 12개월 Forwarding EPS 472원을 적용하여 목표주가는 32% 하향 조정하여 5,400원을 제시하고 투자의견 시장수익률을 유지한다.
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